Что означает увеличение ключевой ставки
Что означает увеличение ключевой ставки
Если ставка растет, то ситуация складывается обратная. Повышение ключевой ставки ведет к «замораживанию» экономики: кредиты становится брать слишком дорого, бизнес замедляет свое развитие, снижается потребительский спрос на товары. Однако это стабилизирует раскачавшуюся экономику.
Центробанк утверждает ключевую ставку на регулярных заседаниях раз в 6 недель. Данные по КС открыты и публикуются в пресс-релизе в день заседания в 13:30 по московскому времени. ЦБ утверждает ключевую ставку по двум направлениям.
Первое: значение КС равно минимальному проценту, по которому Центробанк кредитует коммерческие банки. Банки кредитуются у ЦБ, если им нужно срочно рассчитаться с вкладчиками или совершить крупные сделки, а свободных денег нет.
Второе: значение КС равно максимальному проценту, под который ЦБ принимает у коммерческих банков средства на депозиты. Банкам это нужно, чтобы разместить свободные средства под процент: даже при ставке, равной КС, и всего на пару дней процент становится ощутимым, когда речь идет о миллиардах рублей.
При высокой КС брать ипотечные и другие кредиты невыгодно, а вот класть деньги на депозит — наоборот.
Рынок облигаций также растёт на ожиданиях по снижению ставки и снижается на ожиданиях по её повышению. Это работает так. Если ставка равна 7,75%, как сейчас, эмитенты размещают облигации по цене чуть выше КС, например, 9,75%. Как только ставка снижается, скажем, до 6,75%, компании могут занять денег под 8,75%. Котировки уже выпущенных бондов по ставке 9,75% растут, ведь эти бумаги доходнее. И наоборот: если рынок ждет, что ставка вырастет, текущие облигации дешевеют, ведь их скоро заменят более выгодные.
Другими словами, сейчас благоприятный период, чтобы посмотреть в сторону долгового рынка. Вероятно подорожание ранее выпущенных облигаций.
В случае с акциями влияние КС на рынок так же прямое, в первую очередь на дивидендные ценные бумаги. При росте КС цена денег в экономике растет, и инвесторы останутся недовольны старой доходностью своих акций. Значит, компания будет выделять большую часть прибыли на выплаты акционерам, в краткосрочной перспективе её акции подорожают, а после выплаты сильнее просядут.
Однако даже перейдя к рыночной экономике, новая Россия впервые определила понятие КС только 13 сентября 2013 года. До того Центробанк использовал ставку рефинансирования, которая принималась раз в год. Она работала так же, как КС, но еще на ее основе рассчитывались штрафы и пени. Утверждая ставку раз в год, ЦБ почти не мог управлять экономикой. С 1 января 2016 года ставка рефинансирования приведена в соответствие с ключевой ставкой, и на текущий день она также равна 7,75% годовых.
Отличия ставки рефинансирования и ключевой ставки заключаются прежде всего в периоде их действия. Первая – годовой процент, под который ЦБ РФ давал кредиты коммерческим банкам, а менялась она раз в год. КС более динамична, меняется 5–6 раз в год и может оперативно влиять на динамику рубля и интерес к кредитованию.
В момент принятия ключевой ставки ее приравняли к 5,5%, но уже в марте 2014 году впервые в истории повысили до 7%. 2014 год вообще отметился ростом ключевой ставки до 17%. Этому способствовала мировая ситуация, когда вокруг России постепенно начали образовываться политическая и экономическая зоны отчуждения, а рубль испытывал невиданную с 90-х турбулентность.
Национальная валюта на протяжении всего года продолжала падать, инфляция расти, манипуляции Центробанка с повышением КС результата не давали. И в декабре 2014 биржи впервые с августа 1998 года зафиксировали «черный вторник», обвальное падение рубля. Только в феврале на фоне стабилизации инфляционной ситуации было решено снизить КС до 15%. С этого времени и до августа 2018 года ключевая ставка продолжала плавное снижение до 7,75%. В течение всего предыдущего года ставка снижалась и повышалась незначительно.
За рубежом понятия ключевой ставки и ставки рефинансирования не разделяют и употребляется один термин — ключевая (базовая) ставка (key rate). В странах со стабильной экономикой key rate очень мала или равна нулю.
Например, в Норвегии ее величина составляет 1,25%, в Канаде — 1%, в Великобритании и того меньше 0,5%, в США — четверть процента. Одну десятую процента составляет ключевая ставка в Японии, а банки Евросоюза кредитуются под одну сотую процента. В Швеции и Швейцарии этот процент равен нулю.
Однако во времена турбулентности, key rate работает по тем же принципам, что и в России. Классическим примером такой борьбы является ситуация на финансовом рынке США в конце 1970-го года. Плавное повышение ставок не помогало американцам остановить инфляцию, а наступивший в начале 1980г. нефтяной кризис спровоцировал её резкий рост до 14%. Ключевая ставка (она же ставка Федрезерва, Центробанка США) была шоково повышена до 15%, потом выросла до 20. Доллар укрепился, и ставка снизилась до 11,5% уже в апреле. В то время как инфляция начала снижаться только в мае. Похожее течение ситуации на своих финансовых рынках в разные годы наблюдали такие страны, как Нигерия, Кения, Чили, Турция.
Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ПАО Московская Биржа.
Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
ООО «Компания БКС», лицензия №154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия. 129110, Москва, Проспект Мира, 69, стр. 1, 3 подъезд.
Аналитики предсказали подъем ключевой ставки до максимума с 2017 года
Совет директоров Банка России в пятницу, 17 декабря, вновь повысит ключевую ставку — на этот раз на 1 процентный пункт, с 7,5 до 8,5%, следует из консенсус-прогноза Bloomberg и ожиданий аналитиков, опрошенных РБК. Если их прогноз сбудется, то это повышение будет седьмым подряд с марта 2021 года.
1 п.п. — максимальный шаг, на который идет ЦБ в нынешнем, начавшемся весной цикле ужесточения денежно-кредитной политики. Ставка уже поднималась на 1 п.п. в июле, и тогда такое решение было для регулятора самым радикальным со времен кризиса конца 2014 года.
Повышение до 8,5% — максимума с 2017 года — предсказывают 20 из 26 опрошенных Bloomberg экспертов. Еще трое считают, что она, как и в октябре, вырастет на 0,75 п.п., до 8,25%, столько же дают прогноз подъема до 8%. На сохранение ставки на нынешнем уровне или на минимальный шаг в 0,25 п.п. не ставит никто.
В пользу жесткого решения говорит и риторика самого Банка России. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в конце ноября рассказала, что сохранение текущего уровня в 7,5% маловероятно из-за высокой инфляции. По ее словам, ЦБ рассмотрит широкий диапазон шагов вплоть до повышения на 100 базисных пунктов.
По итогам ноября инфляция обновила шестилетний рекорд, достигнув 8,4% — максимума с января 2016 года. Как поясняли в Минэкономразвития, значительный вклад в ноябрьский разгон цен внесли резко подорожавшие услуги, которые до этого отставали по темпам роста от цен на продовольственные и непродовольственные товары. По данным на 6 декабря, инфляция замедлилась до 8,28%, однако и этот уровень превышает верхнюю границу прогноза Банка России (7,4–7,9% по итогам года). Цель ЦБ по инфляции составляет 4%.
Инфляция не укладывается в прогнозы
Инфляция в ноябре «хоть и не показала признаков устойчивого замедления, после ее ускорения в предыдущие два месяца тренд наконец сменился», поскольку за ноябрь она составила 0,96% против 1,1% в октябре, констатирует старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. Этого небольшого прогресса может хватить, чтобы ЦБ был менее радикален в своих решениях, пишут в обзоре аналитики «Ренессанс Капитала». По их прогнозам, ставка может быть повышена на 0,75 п.п. Впрочем, вероятность повышения ставки на 1 п.п. эксперты оценивают в 40%.
По данным Росстата, базовая инфляция, которая исключает изменение цен на ряд товаров, подверженных влиянию административных и сезонных факторов, в ноябре составила 1,14% в месячном выражении, ускорившись по сравнению с октябрем (0,85%), отмечает, в свою очередь, старший экономист инвестиционного банка «Синара» Сергей Коныгин: «После корректировок на волатильные компоненты можно сделать вывод о широкомасштабном подъеме цен». Учитывая этот факт и «тональность высказывания представителей Банка России», аналитики «Синары» пересмотрели свой прогноз по росту ставки с 0,5 до 1 п.п.
Достаточно высокими остаются и инфляционные ожидания населения — в ноябре они снизились только на 0,1 п.п. и составили 13,5%, указывает Рапохин, это близко к максимуму за последние четыре года,
Аналитики ожидают, что в ближайшее время наряду с повышением ставки Банк России пересмотрит и прогноз по инфляции. Учитывая текущие реалии, диапазон 7,4–7,9%, обозначенный регулятором в октябре, «сейчас под вопросом», говорит главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Долгин. Собеседники РБК полагают, что по итогам года инфляция превысит 8% и это будет максимум с 2015 года. Старший экономист «ВТБ Капитала» по России и СНГ Александр Исаков считает, что по итогам года потребительская инфляция составит 8,3%, Национальное рейтинговое агентство (НРА) приводит уровень в 8,2%. Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, инфляция по итогам четвертого квартала составит 8,1%.
Продолжит ли ЦБ закручивать гайки в 2022-м
Декабрьское повышение ключевой ставки будет не последним, полагают эксперты. Как ранее писала в своей стратегии на 2022 год инвестиционная компания «Атон», Банк России будет добиваться целевого показателя по инфляции в 2022 году «любой ценой».
В первом квартале 2022 года регулятор может повысить ставку еще на 50 б.п., считает Коныгин. Он не исключает и повышения ставки до 10% в случае еще большего отклонения инфляции от цели в 4%, несмотря на то что ЦБ не ждет двузначной ключевой ставки.
Ставку 9% при базовом сценарии прогнозирует и Рапохин. Он предсказывает повышение в первом квартале на 50 б.п. В пессимистичном сценарии SberCIB Investment Research рассматривается ставка 10%, но такой исход событий аналитик называет маловероятным.
Исаков полагает, что 8,5% станет пиком ужесточения ДКП, на этом уровне она сохранится до конца следующего года. Такого же прогноза придерживаются аналитики «Ренессанс Капитала». Но они не исключают, что в случае ослабления рубля и сохранения повышенных инфляционных ожиданий ЦБ «сохранит ястребиную риторику и выразит готовность рассмотреть возможность еще одного повышения».
Эксперты не до конца верят, что Центробанку удастся достичь цели по инфляции в 4–4,5% к концу 2022 года. Столь существенное замедление роста цен маловероятно, регулятор, скорее всего, пересмотрит прогноз, считает Коныгин. Сомнения относительно достижения цели в 4% в следующем году высказывали и аналитики «Атона». По их мнению, о таком показателе можно будет говорить только в 2023 году. В НРА считают, что среднегодовая инфляция в следующем году продолжит находиться выше отметки 6%.
Директор инвестиционного департамента «Ингосстрах-Инвестиций» Артем Майоров считает достижение цели в 4% в 2022 году «не таким уж и маловероятным». Сегодняшнее повышение ставок отражается с лагом в шесть месяцев, и, «возможно, к концу года инфляция может оказаться и ниже 4%» при условии сильного рубля. В «Ренессанс Капитале» прогнозируют инфляцию 4,3% по итогам 2022 года.
Когда ждать смягчения
В базовом сценарии «Ренессанс Капитала» ЦБ может начать цикл снижения ставки уже в третьем квартале 2022 года. К концу следующего года аналитики ожидают ключевую ставку 7%, а к концу 2023 года — 5,5%.
Коныгин считает, что ключевую ставку начнут снижать в четвертом квартале 2022 года — она может опуститься «до уровня вблизи 8% на фоне замедления инфляции до 5–6%». «Снижение инфляции, вероятно, начнет происходить по мере охлаждения внутреннего спроса, а также с восстановлением рынка производства товаров и услуг. ЦБ не будет держать процентную ставку на высоком уровне долго, поскольку есть риски значимого торможения экономики», — полагает аналитик.
В SberCIB Investment Research при базовом сценарии ожидают ставку 8,25% по итогам 2022 года. Курс доллара, по прогнозам аналитиков, при этом должен опуститься до 67 руб. При пессимистичном сценарии ключевая ставка может составить 9,25%, а курс доллара — 73 руб.
Ключевая ставка снова вырастет из-за инфляции. Это скажется на сбережениях россиян
Экономист Суверов: повышение ключевой ставки спасет сбережения россиян от обесценивания
Банк России в седьмой раз за год может поднять ключевую ставку. Виной тому инфляция. Причем в 2022 году тенденция на ужесточение денежно-кредитной политики может сохраниться. Таким образом власти пытаются спасти сбережения россиян от обесценивания.
В пятницу, 17 декабря, совет директоров Банка России снова поднимет ключевую ставку — в седьмой раз с марта 2021 года, считают опрошенные «Ведомостями» эксперты.
Причина — в инфляции
Решение банковского регулятора экономисты объяснили ростом инфляции выше ожиданий. Глава Центробанка Эльвира Набиуллина допустила, что инфляция по итогам года составит 7,9%, а министр экономического развития Максим Решетников и вовсе уверен, что показатель перевалит за 8%. Это связано с кризисом, вызванным коронавирусом, подорожанием логистики и ростом цен на сырье.
Старший аналитик «БКС Премьер» Сергей Суверов объяснил «360», что повышение ключевой ставки в теории рассматривается как инструмент борьбы с инфляцией. Согласен с этим и профессор факультета финансов и банковского дела РАНХиГС Юрий Юденков.
«По теоретическому положению деньги, которые ссужает ЦБ коммерческим банкам, должны ссужаться по ставке, близкой к проценту инфляции», — рассказал он.
То есть цены растут, ЦБ, не имея возможности по-другому повлиять на снижение темпов роста цен, вынужден повышать свою ключевую ставку
Таким образом, по словам экономистов, банковский регулятор пытается снизить кредитный импульс, то есть спрос на деньги.
«Происходит не только рост ключевой ставки, но и рост ставок по кредитам, берут меньше кредитов, соответственно, меньше спрос на деньги. Теоретически чем меньше спрос на деньги, тем меньше влияние на цены», — объяснил Сергей Суверов.
Что будет со сбережениями?
По мнению Юрия Юденкова, очередной рост ключевой ставки непременно скажется на сбережениях россиян.
«Все то, что лежит и не работает, обесценится в силу инфляции, причем чем выше инфляция, тем быстрее обесценится», — уверен он.
Единственный способ избежать этого — создавать бизнес либо заниматься рискованными операциями на рынке ценных бумаг, добавил эксперт.
Однако другие экономисты настроены более позитивно. Сергей Суверов подчеркнул, что рост ключевой ставки может поднять доходность депозитов, что создает основу для того, чтобы сбережения не обесценивались.
Те усилия, которые предпринимает Центральный банк, косвенно влияют на курс рубля, в результате рубль не проваливается. ЦБ здесь скорее защищает интересы россиян
Однако полностью уберечь сбережения россиян повышение ключевой ставки не поможет, так как Россия оказалась в общемировом тренде инфляции, которая затронула и долларовую, и еврозону.
«Хотя изменение ключевой ставки, с одной стороны, поддерживает курс рубля, с другой стороны, это сигнал для банков повышать ставки по привлечению», — сказал Косой.
Сергей Суверов добавил, что есть в решении ЦБ и другой побочный эффект: из-за повышения ключевой ставки вырастут процентные расходы компаний и упадет предложение товаров.
Что будет со вкладами, инфляцией и рублем после резкого повышения ключевой
Банк России вопреки ожиданиям рынка поднял на заседании 22 октября ключевую ставку сразу на 0,75 процентного пункта (п. п.) до 7,5%. ЦБ приходится действовать столь резко, чтобы остановить разогнавшуюся инфляцию: 18 октября она достигла 7,8% в годовом выражении. Совет директоров Центробанка рассматривал даже возможность повышения ставки на 1 п. п. и не исключает такого шага на следующем заседании, отметила в ходе пресс-конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина.
«Ведомости» поговорили с аналитиками и экономистами о том, как будут расти ставки по вкладам, что будет с рублем, экономикой и когда инфляция достигнет пика.
Депозиты и кредиты
Решение ЦБ даст новый импульс к повышению ставок по розничным кредитам и вкладам населения. Причем ставки по вкладам будут расти активнее кредитных, говорит аналитик банка «Хоум кредит» Станислав Дужинский, это будет давить на чистую процентную маржу российских розничных банков в ближайшей перспективе. Текущее повышение самое неожиданное для всех участников рынка, после предыдущего пересмотра ключевой ставки казалось, что период повышения на этом закончится, отмечает управляющий директор по кредитным розничным продуктам Райффайзенбанка Андрей Спиваков. Нынешние ставки по банковским продуктам учитывали ожидаемое повышение ключевой ставки на 0,25–0,5 п. п., говорит директор казначейства банка «Санкт-Петербург» Ринат Кутуев.
Несколько банков планируют повысить ставки по вкладам – Совкомбанк, Московский кредитный банк (МКБ), Промсвязьбанк, Райффайзенбанк и «Абсолют банк», сообщили «Ведомостям» их представители. В среднем банки рассчитывают поднять ставку на 0,2–0,5 п. п.
ЦБ повысил ключевую ставку до 7,5%
Банки готовились к повышению ключевой – с начала октября ставки по вкладам повысили такие крупные банки, как ВТБ, Газпромбанк, Промсвязьбанк, Райффайзенбанк, «ФК Открытие», Россельхозбанк, а также розничные «Абсолют банк», «Зенит» и Дом.РФ. Альфа-банк, Газпромбанк, «Почта банк», Росбанк, МКБ улучшили условия по накопительным счетам.
У некоторых банков уже сейчас можно найти акционное предложение со ставкой под 8%, но пока средняя максимальная ставка по рынку все еще ниже инфляции. Индекс FRG100, который рассчитывается по ставкам розничных вкладов на сумму 100 000 руб. в 54 крупнейших банках, 24 октября достиг 5,91%. С момента роста ключевой ставки в марте этого года индекс вырос на 1,84 п. п. и достиг значения начала октября 2019 г. (5,92%). Средняя максимальная ставка по вкладам в 10 крупнейших банках, которую в результате мониторинга определяет ЦБ, в первой декаде октября составила 6,43%.
До конца года ставки по депозитам вырастут еще на 0,75 п. п., говорит главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Высокие ставки по депозитам мотивируют людей больше сберегать, отмечает он, а в результате снижается спрос на товары и услуги, цены перестают расти и, как следствие, замедляется инфляция. По депозитам физических лиц сроком до года с учетом сезонности ставки могут вырасти на 0,5–1 п. п. до конца года, ожидает Кутуев.
Повышение ставок по кредитам может привести к снижению спроса на них, говорит руководитель центра макроэкономического и регионального анализа и прогнозирования Россельхозбанка Дмитрий Тарасов: «Поэтому динамика ставок будет в значительной степени определяться банками в зависимости от динамики клиентского спроса».
Повышение ключевой ставки автоматически ретранслируется на ухудшение условий выдачи кредитов, особенно для МСП, представляющих для банков более рисковый сегмент, говорит руководитель центра инвестиционного анализа и макроэкономических исследований ЦСР Даниил Наметкин. Частично сгладит ситуацию объявленная правительством России программа ФОТ 3.0 (кредитование предприятий малого и среднего бизнеса для оплаты труда под 3% годовых), но она распространяется на ограниченный перечень отраслей. Опыт прошлого года, продолжает Наметкин, показал, что огромное количество других предпринимателей, формально не подходивших под критерии получения господдержки, также столкнутся с критичным падением выручки. Поэтому, рассуждает эксперт, можно ожидать некоторого охлаждения деловой активности в IV квартале 2021 г., в результате чего фактический рост ВВП по итогам текущего года может оказаться несколько ниже текущего прогнозного значения Банка России (+4,0–4,5%).
Инфляция и ключевая ставка
Банк России также резко повысил прогноз по инфляции на конец года – до 7,4–7,9%. В последнем, июльском, прогнозе показатель был на уровне 5,7–6,2%. В августе и особенно в сентябре инфляция была выше прогноза, в начале октября давление не снизилось, отмечала Набиуллина в ходе пресс-конференции. В сентябре цены росли из-за разовых факторов прежде всего в сельском хозяйстве, но ЦБ расценивает эту ситуацию как потенциально опасную: подорожание важных для населения товаров-маркеров (молоко, мясо, овощи) может разогнать инфляционные ожидания. Риски значимо смещены в сторону проинфляционных – к ним Набиуллина в том числе отнесла и ковидные ограничения, которые вводятся в ряде регионов с 28 октября.
Из-за нехватки комплектующих и сырья, проблем с логистикой и на рынке труда предложение не может удовлетворить растущий спрос, отметила председатель ЦБ. Но в такой ситуации, по ее словам, повышенный спрос не превратится в рост потребления, а выльется в повышение цен для тех, кто готов или вынужден платить, и недоступность подорожавших товаров для остальных.
С учетом текущей динамики цен вряд ли стоит ожидать существенного замедления инфляции до конца года, говорит член совета директоров международной аудиторско-консалтинговой сети FinExpertiza Агван Микаелян. Рост цен далеко оторвался от целевых ориентиров ЦБ. Поэтому эксперт допускает, что до конца года ставка может быть повышена до 8,5%.
Банк России может пойти на повышение ключевой ставки сразу на 1 п. п., если годовая инфляция превысит 8%, считает экономист Совкомбанка Михаил Васильев. По его прогнозу, в ближайшее время инфляция пройдет пик в 7,8% и к концу года замедлится до 7,4% в годовом выражении. К концу следующего года Совкомбанк прогнозирует возвращение инфляции к целевым 4%.
Вероятность повышения ключевой ставки до уровня 7,75–8% к концу года старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич расценивает как значительную. По его оценкам, пик инфляции может прийтись на начало 2022 г. на уровне 8,2–8,3% в годовом выражении. С тем, что ЦБ до конца года может повысить ставку еще на 0,5 п. п., согласны также Тарасов и руководитель отдела инвестиционных продуктов «Тинькофф инвестиций» Евгений Дорофеев. По прогнозу экономиста Sova Capital Артема Заигрина, цикл повышения закончится в I квартале 2022 г. на уровне 8%.
Повышения на 0,25 п. п. ждет эксперт РЭУ им. Г. В. Плеханова Денис Домащенко.
У Сбербанка пока самый оптимистичный сценарий уровня ставки к концу года – она составит 7,5%, говорит старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. В рискованном сценарии ключевая ставка может достигнуть 8% на пике текущего цикла ужесточения монетарной политики в начале следующего года.
Доллар ниже 70
Опрошенные экономисты считают, что сейчас у рубля есть шансы укрепиться к доллару до 70 руб./$ и ниже. Один из ключевых вопросов – когда будет пройден пик в повышении ключевой ставки, говорит старший экономист «ВТБ капитала» по России и СНГ Александр Исаков. Опережающее по отношению к ожиданиям повышение ставки приближает момент прохождения этого пика и должно поддержать рубль в ближайшие месяцы. Аналитики «ВТБ капитала» ожидали укрепления рубля к доллару в I квартале 2022 г. до 68–70 руб. до решения Банка России и видят рост вероятности этого сценария с его учетом.
По оценке Васильева, рост реальной рублевой процентной ставки повышает привлекательность российских активов и ведет к притоку иностранного капитала в страну, в том числе посредством операций carry trade. Он полагает, что этот фактор будет поддерживать рубль в ближайшие месяцы и уже в ближайшие недели он может укрепиться до 69 руб./$ и 81 руб./евро.
Рубль укрепляется из-за высоких цен на экспортные товары, усиленного роста ставок и, скорее всего, до конца года доллар ослабнет до 69 руб./$, говорит главный экономист агентства «Эксперт РА» Антон Табах. Также рубль поддерживают продажи валюты экспортерами перед крупными налоговыми и дивидендными выплатами в конце октября, писали «Ведомости» 18 октября.
Но укрепление рубля нельзя назвать долгосрочным трендом, говорит Наметкин: ситуация на мировых товарных рынках стабилизируется по мере реализации отложенного спроса, а спекулятивный капитал будет фиксировать доходность и закрывать позиции на горизонте 12–18 месяцев.
Что будет с экономикой
ЦБ не менял прогноз роста российского ВВП – в этом году он, по оценкам регулятора, вырастет на 4–4,5%, в 2022–2024 гг. – на 2–3% ежегодно. При таких параметрах Банк России готов жертвовать темпами роста ради снижения инфляции и инфляционных ожиданий, несмотря на то что значительная часть прироста будет обеспечена ростом экспортных объемов нефти и газа, говорит старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич.
Длинный кредитный цикл, начавшийся в 2018 г., вносил и продолжает вносить значительный вклад в рост российской экономики, говорит Исаков. За счет роста кредитования финансовый сектор в реальном выражении рос в среднем на 9,5% в 2018–2020 гг. против среднего роста ВВП на 0,6% по экономике в целом. Ужесточение денежно-кредитной политики и переход цикла в более зрелую фазу, скорее всего, приведет к возвращению темпов роста от восстановительных в этом году к близким к средним доковидным в дальнейшем, отмечает экономист. Реальная процентная ставка, рассчитанная как ключевая минус индекс потребительских цен на полгода вперед, находится на уровне около 1,5%, по прогнозам компании, говорит Заигрин, для торможения спроса она должна быть выше 2%.
Но экономика отреагирует на решение ЦБ не раньше 2022 г., полагают эксперты. Есть риск, что в I квартале 2022 г. будет пик ставок и максимальное замедление деловой активности (эффект от повышения ставок с лета), замечает Табах, а инфляция вернется к своему нормальному поведению и резко пойдет вниз. Пока темпы кредитования показывают существенный рост в этом году – как по физическим лицам, так и по корпоративному сектору, отмечает экономист «Ренессанс капитала» Андрей Мелащенко. Более того, добавляет он, поддержание темпов экономического роста не является мандатом Центрального банка, который сохранил прогноз роста ВВП на 2021 и 2022 гг. без изменений.