Что значит уровень листинга по облигациям
Требования для биржевых облигаций
| УСЛОВИЯ ВКЛЮЧЕНИЯ БИРЖЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ В СПИСОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ДОПУЩЕННЫХ К ТОРГАМ НА ПАО МОСКОВСКАЯ БИРЖА | Примечания, полезные ссылки | ||
|---|---|---|---|
| Базовые требования | |||
(применяются ко всем уровням листинга)
эмитент раскрывает информацию в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации о ценных бумагах
Представляется в случае, если в соответствии с законодательством требуется регистрация проспекта ценных бумаг. В случаях, установленных нормативными актами Банка России, вместо проспекта ценных бумаг может быть представлено уведомление о его составлении.
В котировальный список могут быть включены только те биржевые облигации, в отношении которых зарегистрирован проспект (представлено уведомление о составлении проспекта).
эмитент принимает на себя обязанность раскрывать информацию в соответствии с требованиями Биржи
Не представляется в случае, если в соответствии с законодательством НЕ требуется регистрация проспекта ценных бумаг.
В котировальный список не могут быть включены биржевые облигации, в отношении которых не зарегистрирован проспект (не представлено уведомление о составлении проспекта).
(применяются дополнительно к базовым требованиям)
Применяется в случае, если не соблюдаются исключения, предусмотренные Биржей
(применяются дополнительно к базовым требованиям)
объем выпуска (каждого выпуска в рамках программы облигаций):
– не менее 500 000 000 руб.
номинальная стоимость одной облигации:
– не превышает 50 000 руб. или
– не превышает 1 000 денежных единиц в иностранной валюте
срок существования эмитента:
– не менее 1 года или
Срок существования эмитента не применяется, если исполнение обязательств по облигациям обеспечивается залогом.
Учитывается срок существования того поручителя (гаранта), который предусмотрен эмиссионными документами
При определении срока существования учитывается также срок существования юридического лица, в результате реорганизации которого был создан эмитент или поручитель (гарант).
Срок существования поручителя (гаранта) учитывается, если размер предоставленного обеспечения составляет не менее суммы номинальной стоимости всех облигаций выпуска и совокупного купонного дохода по ним, рассчитываемого исходя из планового срока обращения облигаций (наличие возможности досрочного погашения облигаций не учитывается).
Срок существования эмитента не менее 3 месяцев учитывается только в случае, если привлеченные средства от размещения облигаций эмитента передаются поручителю (гаранту) и/или его аффилированным лицам (организациям, входящим в одну холдинговую компанию (группу) с поручителем (гарантом)) на основании:
– заключенного между эмитентом и одной из указанных организаций соответствующего соглашения/договора или
– эмиссионных документов, в которых такие положения содержатся.
составление и раскрытие (опубликование) консолидированной (в случае ее отсутствия – индивидуальной) финансовой отчетности с приложением аудиторского заключения, подтверждающего ее достоверность:
В случае, если эмитент или поручитель (гарант) в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации НЕ обязан составлять консолидированную и/или индивидуальную финансовую отчетность, то включение облигаций во Второй уровень является самостоятельным основанием для составления и раскрытия такой финансовой отчетности.
Указанный поручитель (гарант), в том числе иностранное юридическое лицо, обязан раскрывать (опубликовывать) финансовую отчетность в соответствии со сроками, установленными для раскрытия такой отчетности эмитентом.
Для поручителя (гаранта), являющегося иностранным юридическим лицом, условие о составлении и раскрытии (опубликовании) финансовой отчетности, в отношении которой был проведен аудит, применяется в отношении финансовой отчетности, составленной в соответствии с МСФО или отличными от МСФО международно признанными правилами.
Дефолтом эмитента признается неисполнение эмитентом обязательств по любому из выпусков облигаций, включенных в Список, включая биржевые облигации, в случае:
– просрочки исполнения обязательства по выплате очередного процентного дохода по облигациям на срок более 10 рабочих дней;
– просрочки исполнения обязательства по погашению номинальной стоимости облигаций (части номинальной стоимости облигаций в случае, если погашение номинальной стоимости осуществляется по частям и если такое обязательство предусмотрено решением о выпуске облигаций или условиями выпуска облигаций иностранного эмитента на срок более 10 рабочих дней;
– просрочки исполнения обязательства по приобретению облигаций, в случае если такое обязательство предусмотрено решением о выпуске облигаций или условиями выпуска облигаций иностранного эмитента (далее – выкуп по оферте) или иного обязательства по любому из выпусков облигаций иностранного эмитента, которое может относиться к событиям дефолта в соответствии с личным законом иностранного эмитента, на срок более 10 рабочих дней
Применение требования к наличию кредитного рейтинга у поручителя (гаранта) осуществляется при условии, что общий размер предоставленного им обеспечения не менее суммы номинальной стоимости всех облигаций включаемого выпуска и совокупного купонного дохода по ним, рассчитываемого исходя из планового срока обращения облигаций (наличие возможности досрочного погашения облигаций не учитывается).
В случае наличия достаточного уровня кредитного рейтинга у одного из поручителей (гарантов), если размер предоставленного обеспечения таким поручителем (гарантом) не менее суммы номинальной стоимости всех облигаций включаемого выпуска и совокупного купонного дохода по ним, то требование к наличию кредитного рейтинга у иных поручителей (гарантов) в отношении такого выпуска не применяется.
Применяется в случае, если не соблюдаются исключения, предусмотренные Биржей
При наличии обеспечения по биржевым облигациям представитель владельцев облигаций должен быть определен в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах
(применяются дополнительно к базовым требованиям)
объем выпуска (каждого выпуска в рамках программы облигаций):
– не менее 2 000 000 000 руб.
номинальная стоимость одной облигации:
– не превышает 50 000 руб. или
– не превышает 1 000 денежных единиц в иностранной валюте
срок существования эмитента:
При определении срока существования учитывается также срок существования юридического лица, в результате реорганизации которого был создан эмитент.
Срок существования эмитента не применяется, если исполнение обязательств по облигациям обеспечивается залогом.
составление и раскрытие (опубликование) консолидированной (в случае ее отсутствия – индивидуальной) финансовой отчетности с приложением аудиторского заключения, подтверждающего ее достоверность:
Составление и раскрытие (опубликование) финансовой отчетности как эмитента, так и поручителя (гаранта) должно осуществляться в соответствии со сроками, установленными для раскрытия (опубликования) финансовой отчетности эмитентом (за исключением случая, когда поручителем или гарантом является субъект Российской Федерации или муниципальное образование).
В случае, если эмитент или поручитель (гарант) в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации НЕ обязан составлять консолидированную и/или индивидуальную финансовую отчетность, то включение облигаций в Первый уровень является самостоятельным основанием для составления и раскрытия такой финансовой отчетности.
Для поручителя (гаранта), являющегося иностранным юридическим лицом, условие о составлении и раскрытии (опубликовании) финансовой отчетности, в отношении которой был проведен аудит, применяется в отношении финансовой отчетности, составленной в соответствии с МСФО или отличными от МСФО международно признанными правилами.
Дефолтом эмитента признается неисполнение эмитентом обязательств по любому из выпусков облигаций, включенных в Список, включая биржевые облигации, в случае:
– просрочки исполнения обязательства по выплате очередного процентного дохода по облигациям на срок более 10 рабочих дней;
– просрочки исполнения обязательства по погашению номинальной стоимости облигаций (части номинальной стоимости облигаций в случае, если погашение номинальной стоимости осуществляется по частям и если такое обязательство предусмотрено решением о выпуске облигаций или условиями выпуска облигаций иностранного эмитента на срок более 10 рабочих дней;
– просрочки исполнения обязательства по приобретению облигаций, в случае если такое обязательство предусмотрено решением о выпуске облигаций или условиями выпуска облигаций иностранного эмитента (далее – выкуп по оферте) или иного обязательства по любому из выпусков облигаций иностранного эмитента, которое может относиться к событиям дефолта в соответствии с личным законом иностранного эмитента, на срок более 10 рабочих дней
Применение требования к наличию кредитного рейтинга у поручителя (гаранта) осуществляется при условии, что общий размер предоставленного им обеспечения не менее суммы номинальной стоимости всех облигаций включаемого выпуска и совокупного купонного дохода по ним, рассчитываемого исходя из планового срока обращения облигаций (наличие возможности досрочного погашения облигаций не учитывается).
В случае наличия достаточного уровня кредитного рейтинга у одного из поручителей (гарантов), если размер предоставленного обеспечения таким поручителем (гарантом) не менее суммы номинальной стоимости всех облигаций включаемого выпуска и совокупного купонного дохода по ним, то требование к наличию кредитного рейтинга у иных поручителей (гарантов) в отношении такого выпуска не применяется.
Требования по корпоративному управлению установлены пунктом 2.20 к Приложению 2 к Правилам листинга ПАО Московская Биржа
Уважаемые посетители сайта, чтобы отправить свое предложение или задать вопрос, используйте форму обратной связи.
Мы ценим Ваше мнение и обязательно рассмотрим Ваши вопросы и в случаях, когда это возможно, подтвердим получение Письма и предоставим письменный ответ.
В случае наличия обоснованных и существенных претензий, Биржа совместно с Экспертными Советами примет меры по разработке и реализации соответствующих изменений.
Листинг
Листинг – процедура допуска ценной бумаги к торгам на бирже. Обычно правила листинга определяются самими биржами, исходя из действующего законодательства. Обратная процедура называется делистингом.
Для того чтобы ценные бумаги эмитента были допущены к обращению на бирже, к компании предъявляется ряд требований, таких, например, как размер капитализации, количество выпущенных и обращающихся ценных бумаг, объемы реализации продукции или услуг, минимальное сальдо баланса и прочее. Кроме того, эмитент должен соответствовать определенным стандартам по прозрачности бизнеса, открытости компании, возможности получения достоверной информации потенциальными инвесторами.
Процедура листинга в России, например, на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), состоит из следующих этапов.
Сначала пишется заявление на имя генерального директора биржи. К нему прилагаются документы, подтверждающие соответствие компании правилам листинга на бирже.
Затем в 10-дневный срок биржа может отказать компании или предложить заключить договор на проведение экспертизы ценных бумаг.
Далее в течение 45 дней проводится сама экспертиза, и по ее результатам совет директоров биржи принимает решение о включении ценной бумаги в листинг. А биржа заключает с эмитентом соответствующий договор о листинге.
В то же время, многие российские компании проходят процедуру листинга за рубежом, поэтому рассмотрим, как это делается на Лондонской фондовой бирже. Прежде всего, наше законодательство позволяет учитывать права на акции и облигации только российским профессиональным участникам рынка ценных бумаг, так что речь идет о листинге не самих финансовых инструментов, а депозитарных расписок.
На сегодняшний день требования к эмитенту следующие. Во-первых, проспект ценных бумаг должен быть зарегистрирован в Управлении Великобритании по листингу (UK Listing Authority, UKLA). Во-вторых, компания предоставляет свою отчетность, составленную в соответствии с международными финансовыми стандартами (МФСО), за последние 3 года, причем последний отчет – не более чем за 6 месяцев до даты обращения. В-третьих, не менее 25% ценных бумаг компании должны быть в свободном обращении в странах Европы. Обычно подготовка необходимых документов занимает 3-4 месяца. Правила листинга на других биржах имеют свою специфику, но в целом аналогичны.
Прохождение листинга дает эмитенту ряд преимуществ. Главное то, что выход на биржу – это простой и дешевый способ предложить свои ценные бумаги самому широкому кругу инвесторов. Не менее важно, что после того, как акции или облигации компании начинают котироваться на бирже, они становятся ликвидными. Кроме того, признание ценных бумаг компании биржами – явное свидетельство определенного уровня ведения бизнеса, помогающее существенно поднять имидж организации, ее руководства.
Кредитный рейтинг, ликвидность и налоги: что нужно знать для тестирования
Что такое кредитный рейтинг компании?
Кредитное рейтинговое агентство НКР;
Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА);
Moody’s Investors Service;
Эксперты делают выводы не только на основании открытых документов и финансовой отчетности компаний, но и конфиденциальных данных, которые они получают. Шкалы, по которым они оценивают бизнес, бывают национальными и международными. Кроме того, они могут отличаться от агентства к агентству. Помимо этого, рейтинг одной компании у разных агентств может быть неодинаковым из-за различий в методологии либо разных мнений аналитиков.
Таким образом, рейтинги — это мнение агентства и ее аналитиков о кредитоспособности организаций. Они не являются абсолютной мерой вероятности дефолта и кредитного качества компаний, так как не всегда можно предсказать будущие события и тенденции. Кроме того, их пересматривают раз в год, поэтому иногда они могут не отражать ситуацию в компании при сильных колебаниях рынка. То есть положение дел в компании поменялось, а рейтинг обновить еще не успели.
Как правило, рейтинг состоит из нескольких частей. В него входят буквы, цифры, а также знаки «плюс» или «минус». Обычно оценки обозначаются латинскими буквами A, B, C, D. Чем больше букв A, тем лучше компания может выполнять свои обязательства по мнению агентства. D означает, что она находится в состоянии дефолта либо нарушила свои финансовые обязательства. Знаки «плюс» и «минус» показывают градацию каждой категории. Если в рейтинге стоит обозначение ru или rus, то он присвоен по национальной шкале.
Рейтинг облигаций как инструмент инвестора
Инвесторы часто используют кредитные рейтинги для принятия решения, вкладываться в компанию, бумагу или нет. Однако они не индикаторы качества инвестиций, не рекомендации по покупке, хранению или продаже бумаг.
«Их назначение отнюдь не в том, чтобы указывать на целесообразность тех или иных инвестиций. Рейтинги отражают лишь один аспект, необходимый для принятия инвестиционного решения, — кредитоспособность, а в некоторых случаях еще и уровень возмещения долга в случае дефолта», — отмечают в Standard & Poor`s.
Категории рейтингов
Значения международных рейтингов делятся на категории — инвестиционную, спекулятивную и дефолтную. Примерное распределение такое:
инвестиционная. В нее входят компании и финансовые инструменты с рейтингами от ААА до ВВВ, которые считаются надежными;
спекулятивная. В нее попадают организации с сомнительной кредитоспособностью, которые могут не пережить неблагоприятные условия рынка, а также бумаги, вкладываться в которые рискованно. Их рейтинги — от ВВ до C;
дефолтная. В эту категорию входят те, кто нарушил финансовые обязательства, находится в шаге от дефолта, начал процедуру банкротства и так далее. Сюда входят эмитенты с рейтингом D.
Однако эти категории и распределение между ними может отличаться в разных агентствах. В Standard & Poor`s и Fitch выделяют инвестиционную и неинвестиционную (спекулятивную) категории. В первую входят эмитенты с рейтингом от ААА до ВВВ включительно, а во вторую — все остальные.
Если у выпуска облигаций нет рейтинга, это значит, что у рейтингового агентства нет мнения о его кредитных рисках. То есть агентство не проверяло, в какой ситуации находится эмитент бумаг и может ли он выполнять свои обязательства, так что этот факт не обязательно означает, что у компании проблемы.
Ликвидность ценных бумаг — что это?
Понять, насколько бумага ликвидна, можно не только по спреду, но и по ее объему торгов — количеству совершенных сделок в денежном выражении в течение одной торговой сессии.
Иностранные и российские облигации: в чем риски?
При покупке облигаций инвесторы сталкиваются с определенными рисками. Среди них:
При покупке облигаций иностранных компаний возникает еще один риск — валютный. Это возможность убытков из-за изменения курса валюты, в которой инвестор купил бумаги, а также дополнительной налоговой нагрузки.
Считаем налогооблагаемый доход
В доход по облигациям входят:
прибыль от погашения облигации, если инвестор купил ее дешевле номинальной стоимости.
(110х75) — (100х50) = 3250
Что такое уровни листинга на бирже и для чего они нужны?
Ценные бумаги, торгующиеся на бирже, отличаются друг от друга по многим параметрам: ликвидности, капитализации и финансовым результатам эмитента, полноте раскрытия информации и т. д. На основе этих параметров биржа присваивает каждой конкретной бумаге тот или иной уровень листинга. Знание уровня листинга позволяет инвестору получить первичное представление о компании, степени ее общей надежности и связанных с нею рисках.
На Московской бирже существует три уровня листинга. Первый и второй называются котировальными, а бумаги третьего уровня в котировальные списки не включаются, хотя они тоже свободно торгуются. На третий уровень попадают все бумаги, не соответствующие критериям первых двух уровней. Принадлежность к нему служит для инвестора своего рода предупреждением о дополнительных рисках, связанных, например, с размером компании, прозрачностью ее деятельности и ликвидностью ее бумаг.
С недавнего времени акции третьего уровня листинга доступны инвесторам только после успешного прохождения теста на знание этого финансового инструмента.
Однако сам факт, что акции компании находятся на третьем уровне листинга, не означает, что сама компания плохая. Например, на третьем уровне находятся такие популярные у российских инвесторов бумаги, как акции компаний «Черкизово» (GCHE), «Газпром нефть» (SIBN) и «Ленэнерго» (LSNG). Это связано с низкой долей этих акций в свободном обращении.
Ранжирование бумаг по уровню листинга применяется не только к акциям, но и к облигациям, паям биржевых фондов и другим инструментам. Посмотреть полный список требований к бумагам различных уровней листинга можно на сайте Московской биржи.
Иностранные ценные бумаги, торгующиеся на российских биржах, автоматически помещаются в некотировальную часть списка, то есть на третий уровень листинга, однако для доступа к большинству из них тест проходить не нужно. Тестирование необходимо лишь для сделок с акциями, не входящими ни в один из 39 мировых фондовых индексов из списка ЦБ. К таким акциям относятся, например, бумаги Virgin Galactic (SPCE) и Tal Education (TAL).
Таким образом, уровень листинга может помочь инвестору при первичной оценке ценных бумаг, однако ни в коем случае не должен становиться решающим фактором при принятии инвестиционных решений.
Листинг ценных бумаг – что это такое, зачем и как он проводится
Если вы хотите узнать, ценные бумаги каких компаний торгуются на фондовой бирже, вам надо заглянуть в специальный список. В него попадают только те, кто отвечает требованиям торговых площадок, и он в обязательном порядке публикуется на официальных сайтах бирж. В статье я простыми словами расскажу, что это такое – листинг ценных бумаг, как он проводится, какие требования предъявляются к акциям и облигациям для включения их в перечень торгуемых инструментов.
Понятие листинга и цель его проведения
Листинг на бирже – это процедура включения ценных бумаг в список торгуемых инструментов. Он состоит из нескольких этапов, по итогам которых активы попадают на один из трех уровней, и с ними могут совершать сделки купли-продажи частные инвесторы.
На каждой бирже разработаны собственные правила листинга, которые регулярно пересматриваются. Например, на Московской бирже с 1.04.2021 действует новая редакция. Последняя продержалась всего 4 месяца.
Любая коммерческая компания видит своей главной целью получение прибыли. Допуск к торгам на фондовых биржах – это один из возможных путей ее достижения. Эмитент, бумаги которого обращаются на организованных торгах, получает дополнительный капитал для своего развития. Он становится узнаваемой компанией, повышает доверие потенциальных потребителей и получает преимущество перед конкурентами. В конечном итоге все это приводит к увеличению прибыли компании.
Логично, что такие преимущества хотят получить многие. Если биржи не проводили бы “кастинг” в виде листинга, то к торгам оказались бы допущены все подряд: потенциальные банкроты с целью получения денег инвестора для покрытия долгов, слабые и неэффективные компании. Инвесторы бы теряли деньги, и репутация биржи пострадала бы. Чтобы избежать таких проблем, была введена процедура листинга. В процессе его проведения в список попадают только те, кто отвечает требованиям организатора торгов по ряду параметров.
Список ценных бумаг, допущенных к торгам
Всего на 1.03.2021 на Мосбирже обращается 2 749 бумаг от 714 эмитентов. Из них:
В 1-й колонке мы видим разные уровни листинга. Всего их три, 1-й и 2-й объединены в котировальный список, 3-й в него не входит. Для присвоения инструменту того или иного уровня учитывают:
Это общие параметры. Есть нюансы отнесения отдельных видов инструментов (акций, облигаций, паев) к разным уровням. Их рассмотрим отдельно. Самые надежные активы попадают в котировальный список. Требования для включения в 3-й уровень значительно лояльнее, чем для первых двух. Ценным бумагам, которые претендуют на попадание туда, достаточно выполнить первых три условия, описанных выше.
Список включает следующую информацию по каждой ценной бумаге:
Требования для прохождения листинга на Московской бирже
Требования к ценным бумагам для прохождения листинга на Московской бирже изложены в Правилах, которые действуют с 1.04.2021. Кратко рассмотрим их по основным инструментам: акциям и облигациям.
Для акций
Московская биржа рассматривает следующие условия при включении акций российских компаний в 1-й и 2-й уровни:
Для облигаций
Рассмотрим условия для включения облигаций российских эмитентов в список:
Процедура листинга
Этапы проведения листинга:
Таким образом, процедура представляет собой проверку надежности компании и ее ценных бумаг. Инвестор при выборе активов в свой портфель может руководствоваться списком на бирже. Если он хочет приобретать только акции “голубых фишек”, то их следует искать в 1-м уровне, самые рискованные активы находятся в 3-м.
Инструменты одного и того же эмитента могут находиться на разных уровнях списка. Например, акции Сбербанка находятся в 1-м, а некоторые облигации расположились в 3-м.
Плюсы и минусы для эмитента
Рассмотрим плюсы и минусы участия компании в листинге на фондовой бирже.
Заключение
Листинг важен не только для эмитента, но и для частного инвестора. Последнему он позволяет провести предварительный отбор активов в свой инвестиционный портфель после того, как ценные бумаги и компанию проверила экспертная группа фондовой биржи. Но этот процесс не дает стопроцентной гарантии, что вы купите надежные инструменты, которые будут стабильно приносить доход, а по облигациям не возможен дефолт.
Поэтому ограничиваться только просмотром списка нельзя. Он не заменит проведение полноценного анализа. Пусть это станет только первым шагом на пути формирования вашего портфеля.