Что значит мыльный пузырь в экономике
Что такое пузырь (в экономике). Объясняем простыми словами
В основе термина лежит метафора мыльного пузыря — в условиях ажиотажного спроса цены на активы постепенно растут, а потом резко падают — пузырь лопается. Схлопывание пузыря, особенно в большой и значимой отрасли, может вызвать экономический спад и даже кризис.
Среди традиционных причин возникновения пузырей — низкие процентные ставки и высокий уровень инфляции.
«Теория большего дурака» связывает возникновение пузыря с поведением участников рынка, которые покупают активы по завышенным ценам в надежде перепродать по ещё более высоким ценам. В какой-то момент новых желающих не находится, владелец оказывается большим дураком — и пузырь схлопывается.
Пример употребления на «Секрете»
«Программа льготной ипотеки взвинтила цены на квартиры в новостройках. ЦБ предупреждает, что продление программы может «перегреть» рынок. Однако о полноценном пузыре говорить пока рано: даже несмотря на снижение реальных доходов населения, регулятор ожидает, что россияне сохранят интерес к ипотеке и после отмены льготной программы».
(Из материала о ситуации на рынке недвижимости в 2021 году.)
Нюансы
Пузыри могут возникать в активно развивающихся новых областях экономики. Так, в 1840-х годах в Великобритании сильно вырос спрос на акции железнодорожных компаний (железная дорога там появилась в 1825-м). Правительству пришлось ужесточить законодательство, и акции скупили за бесценок крупные компании. В период бурного развития интернета «надулся» пузырь доткомов: акции быстро множащихся IT-проектов быстро росли, а потом резко рухнули, обанкротив огромное количество интернет-компаний. Теперь чаще всего пузырём называют криптовалюты, особенно биткоин.
Забавный факт
В XVII веке Нидерланды охватила тюльпаномания. Тюльпан, завезённый в Европу с Востока, стал ценностью наравне с драгоценными металлами. Среди художников возник особый жанр — «портрет тюльпана». Неудивительно, что спрос на луковицы тюльпанов стал поистине сумасшедшим: известны случаи, когда человек менял дом на одну или несколько луковиц. Через некоторое время луковицы стали перепродавать, не выкапывая из земли, спекулянты перепродавали расписки на поставку луковиц, а потом и вовсе стали торговать условными единицами веса луковицы (чтобы получить прибыль от её прироста). Так продолжалось, пока цены не упали и большинство тюльпаноманов не разорилось.
«Мыльные пузыри» в экономике
Зло или добро – вот в чем вопрос…
О том, что к мировому кризису 2008 года привел «мыльный пузырь», возникший на ипотечном рынке США благодаря применению банками так называемых производных финансовых инструментов, сейчас знают все. Более того, финансовые регуляторы в США и Европе после кризиса напряженно, но пока безуспешно пытаются поставить этот рынок под контроль (см. статью «Прошло 5 лет после начала кризиса 2008 года, но роковая ошибка Алана Гринспена не исправлена»). И причина этого не в происках спекулянтов, проблема в том, что надувание «мыльных пузырей» – это нормальная практика в современной экономике, от которой она вряд ли сможет отказаться. Пузыри распространены не только в финансовой сфере, но и во многих других областях экономики и, похоже, способствуют ее развитию.
Ипотека, образование, футбол…
Рыночная стоимость какого-либо товара на рынке, согласно теории, определяется исходя из соотношения спроса и предложения. Обычно устанавливается некоторая равновесная цена, несколько превышающая себестоимость товара, что позволяет его производителям получать прибыль. «Мыльный пузырь», как принято считать, возникает тогда, когда товар начинает приобретаться в целях последующей перепродажи по более высокой цене, и этот спекулятивный спрос приводит к росту цен до уровня, намного превышающего себестоимость.
Таким образом, можно сказать, что обычно пузыри возникают в результате чрезмерной спекуляции. Впервые этот термин начал использоваться для описания экономики Японии во второй половине 80-х годов прошлого века, когда там наблюдался быстрый рост цен акций и недвижимости вследствие притока капитала. В начале 90-х годов этот пузырь лопнул, после чего ВВП страны замер на одном уровне, где и остается до сих пор.
В процессе формирования пузыря в экономике возникает новый источник дохода за счет разницы цен при покупке и перепродаже актива. Как это происходит, можно проследить на примере американской ипотеки. В начале текущего века заимствовать средства на рынке в США можно было где-то под 6-7% годовых, а то и дешевле, а цены на жилье росли на 20-30% в год. Поэтому, взяв кредит на постройку дома и перепродав дом всего через пару лет, можно было получить доход в размере от четверти до половины от стоимости дома (как повезет).
По оценкам исследования, проведенного тогдашним главой ФРС Аланом Гринспеном и Джеймсом Кеннеди, благодаря росту цен на недвижимость американцы в 2004 году получили около 600 млрд. USD подобных доходов против 200 млрд. USD в 2000 году. Вырученные средства частично изымались из данного бизнеса: около третьей части таких доходов расходовалось на потребление.
Пузырь на рынке может возникнуть и без действий спекулянтов, если предложение товара ограничено, а у потребителей есть «лишние» средства на оплату интересующих их товаров. Цена в таком случае может вырасти намного выше себестоимости, и если производство товара по каким-то причинам не вырастет, может оставаться на таком уровне очень долго. То есть возникнет пузырь не спекулятивной, а другой природы, который можно назвать «ценовым пузырем», где стоимость товара или услуги не соответствует цене. Такое явление распространено очень широко и стало важной частью современной мировой экономики.
Так, например, известный американский инвестор Джим Роджерс в мае 2011 года в интервью Гаррету Болдуину заявил, что мыльный пузырь образовался, по его мнению, в сфере высшего образования США, кроме того «понятие ценового пузыря применимо и к английским и европейским футбольным клубам».
Говоря о сфере высшего образования, он отметил, что «с финансовой точки зрения, она – банкрот, а может и в других отношениях также. К тому же, бизнес школа – это, по большому счету, пустая трата времени. Большинство из того, что преподается там, не является точным и правильным, как, например, эффективная теория рынка или другая бессмыслица. И эти бедные дети, чьи родители тратят сотни тысяч долларов на их обучение в школе бизнеса, затем не могут применить свои знания на практике, так как они неверны».
Медицина – самый полезный пузырь в США
Посмотрим, как возникает ценовой пузырь на примере медицинских услуг в США. Их доля в ВВП страны после кризиса 2008 года составляла около 16%, тогда как в Европе – около 10%. Судя по этим цифрам, можно подумать, что американцы просто обожают лечиться и крайне заботятся о своем здоровье.
На самом деле, все обстоит несколько по-другому. Столь высокая доля медицины в ВВП – это заслуга правительства США, которое организовало такую систему медицинского обслуживания, где цена услуг врачей формируется вовсе не в результате соотношения спроса и предложения на открытом рынке: значительную часть медицинских услуг оплачивают государство и страховые компании. Ценообразование фактически идет без непосредственного участия потребителя. Какую бы цену не назначили врачи, страховка оплатит. И это вполне успешно заменяет рост спроса под воздействием спекулятивного капитала, подталкивая стоимость медицинских услуг вверх намного выше себестоимости. А конкуренция в медицине ограничена вследствие усложнения системы обучения врачей и их допуска на рынок.
И вот результат: врачи в США много лет занимают первые места в рейтинге наиболее высокооплачиваемых профессий, подготавливаемом журналом Forbes. В кризисном 2008 году на первом месте в таком рейтинге оказались хирурги с 206,77 тыс. USD зарплаты в год. Это почти в 5 раз выше средней заработной платы в США, составлявшей тогда 42,27 тыс. USD. На втором месте были анестезиологи, а всего в списке из 25 самых высокооплачиваемых профессий 15 оказались связаны с медициной. Финансовые менеджеры, получавшие зарплату в размере всего 106,2 тыс. USD, оказались на последнем месте в этом списке.
Но зарплата – это не все признаки пузыря. По мнению американских экспертов, больницы заинтересованы в том, чтобы назначать как можно больше анализов и процедур, а стоимость лекарств завышена. Кроме того, в США до 40% расходов больниц составляют административные расходы.
Впрочем, ради справедливости надо отметить, что значительные доходы позволяют американской медицине быть одной из лучших в мире.
Сложившаяся система формирования сверхвысоких цен в медицине приводит к росту государственных расходов и недоступности медицинских услуг для некоторых категорий жителей США. В связи с последним президент США Барак Обама начал реформу медицинской системы страны, ту самую реформу, из-за которой республиканцы в октябре текущего года не могли договориться с демократами в конгрессе США насчет повышения лимита внешнего долга государства.
Намерения у Барака Обамы самые благородные: сделать медицинские услуги доступными для 32 млн. из 36 миллионов граждан США, которые в настоящее время лишены качественной медицинской помощи в силу отсутствия у них медицинской страховки. На эти цели планируется потратить из государственного бюджета в ближайшие 10 лет 940 млрд. USD. Эти деньги поддержат пузырь в медицине США, и критики президентской программы указывают, что данная программа приведет к росту стоимости медицинских услуг.
Не выгоды ради, а для общего блага
Но Барак Обама, без всякого сомнения, проводит медицинскую реформу не для обогащения медиков, а для обеспечения бедных граждан его страны качественными медицинскими услугами. И это действительно произойдет. То есть, поддержка ценового пузыря в медицине позволит улучшить качество жизни миллионов человек. Не говоря уже о росте ВВП США и повышении уровня жизни медиков.
Точно так же и Алан Гринспен способствовал формированию «мыльного пузыря» в американской ипотеке не столько для того, чтобы поддержать финансовых спекулянтов, но и для того, чтобы сделать жилье и доходы от перепродажи жилья доступным для простых американцев. И это у него действительно получилось, хотя потом многие американцы и пострадали от кризиса.
Таким образом, пузыри в экономике представляют собой далеко не однозначное явление, их нельзя считать абсолютным злом. Стоит обратить внимание и на то, что хотя экономика Японии до сих пор стагнирует с тех пор, как лопнул пузырь на ее финансовом рынке, но уровень жизни там один из самых высоких в мире, да и по экономическим параметрам Япония – одна из самых развитых стран на планете.
Поэтому можно ожидать, что отсутствие пузырей в экономике Беларуси, в частности в высшем образовании и медицине, является вовсе не благом, как кажется на первый взгляд, а наносит экономике страны значительный ущерб. Но об этом в следующей статье.
Что такое экономический пузырь (финансовый пузырь)
Когда на рынке возникает ажиотажный спрос на тот или иной актив, ведущий к тому, что цена на него начинает стремительно расти, во много раз превосходя истинную его стоимость, говорят что образуется экономический пузырь. Хотя если точнее, то о пузыре, как правило, начинают говорить уже после его схлопывания. Тогда, когда для всех это стало свершившимся очевидным фактом. Распознать же пузырь на стадии его формирования гораздо сложнее (его легко спутать с сильным бычьим трендом, например).
Экономический пузырь также ещё называют рыночным, спекулятивным или финансовым пузырём. Название, как говориться, сути дела не меняет и в любом случае пузырь является негативным фактором как для людей, инвестировавших в него свои средства, так и для экономики в целом. Схлопывание пузыря представляет собой резкий обвал доселе взлетевших цен, причём обвал этот может носить лавинообразный характер, то есть тянуть за собой целые отрасли экономики.
Примеры экономических пузырей в истории
Великая депрессия, затронувшая не только США и Канаду (как почему-то многие считают), но и крупнейшие государства Европы началась с биржевого краха. До кризиса на фондовом рынке царили «бычьи» настроения и цены, соответственно, были сильно взвинчены. Мало кто, незадолго до начала Великой депрессии, мог даже представить себе, что цены на акции так сильно упадут, все поголовно были уверены в том, что надо покупать ещё и ещё. Но в 1929 году пузырь лопнул, что привело к крупномасштабной экономической депрессии отбросившей уровень промышленного производства на тридцать лет назад (к уровню начала века).
Кроме этого, прямо или косвенно, но великая депрессия стала одной из причин прихода к власти нацистов. Из-за неблагополучной ситуации в экономике, повлекшей массовую безработицу и ухудшение уровня жизни у большинства населения стран Европы, стали набирать популярность идеи коммунизма, нацизма и прочих течений, предлагающих всё отобрать и поделить (в коммунизме отобрать у богатых и поделить между бедными, в нацизме отобрать у «низших рас» и поделить между арийцами).
Из сравнительно недавних финансовых пузырей можно упомянуть такие как пузырь доткомов на фондовом рынке США, лопнувший в 2000 году и японский финансовый пузырь, лопнувший в 1991 году.
Пузырь доткомов представлял собой феноменальный (но как впоследствии оказалось, ничем не обоснованный взлёт цен на акции интернет-компаний). А японский финансовый пузырь был связан с неоправданно завышенными ценами на рынке недвижимости. Причём лопнул он так, что потащил за собой весь фондовый рынок страны, а его сдувание продолжалось целых двенадцать лет (фондовый рынок Японии достиг своего дна только в 2003 году).
Ну а одним из первых финансовых пузырей в мировой истории была тюльпаномания в Голландии в 1636-1637 годах. Именно в это время в спекулятивную фьючерсную торговлю луковицами тюльпанов вступили непрофессиональные спекулянты. Возник ажиотажный спрос сначала на луковицы очень редких, а затем и на луковицы всех остальных сортов тюльпанов. Это привело к многократному росту цен. Закончилось всё, как и подобает любому экономическому пузырю, колоссальным падением цен и массовыми банкротствами.
Пример образующегося экономического пузыря в наши дни
Хотя распознать финансовый пузырь на стадии его формирования задача весьма сложная и зачастую невыполнимая, тем не менее, можно сделать предположение о раздувающемся в настоящее время (начало 2018 года) пузыре биткоина.
Многие ведущие мировые эксперты сходятся во мнении о том, что колоссальный рост биткоина и других популярных криптовалют является ничем иным как надуванием очередного пузыря. Мотивируют они своё предположение тем, что растущая всё выше и выше цена криптовалют не имеет под собой никакого материального обеспечения.
Когда конкретно лопнет пузырь биткоина, сказать достаточно трудно, но то, что это рано или поздно произойдёт, я лично, не сомневаюсь. Причём схлопывание пузыря биткоина непременно потащит за собой вниз все остальные криптовалюты и все проекты, так или иначе, на них завязанные.
Экономика «мыльного пузыря»
Полезное
Смотреть что такое «Экономика «мыльного пузыря»» в других словарях:
Экономика Испании — Экономические показатели Мадрид крупнейший экономический центр страны … Википедия
Индекс TOPIX — (Tokyo Stock Price Index, Топикс) Основной биржевой индекс Tokyo Stock Price Index Информация об основном биржевом индексе Tokyo Stock Price Index Содержание Содержание Токийская фондовая Субиндексы Tokyo Stock ( 100) TOPIX – это основной… … Энциклопедия инвестора
Финансовый пузырь — (The financial bubble) Финансовый пузырь это отклонение рыночной стоимости актива Финансовый пузырь это резкое преувеличение рыночной стоимости актива над фундаментальной Содержание >>>>>>>>>>> Финансовый пузы … Энциклопедия инвестора
ЯПОНИЯ — островное государство в северо западной части Тихого океана, вблизи побережья Восточной Азии. Занимает четыре крупных острова Хоккайдо, Хонсю, Сикоку и Кюсю и множество небольших островов, протянувшихся дугой от Хоккайдо на северо востоке до о… … Энциклопедия Кольера
Кризис — (Krisis) Содержание Содержание Финансовый кризис История Мировая история 1929 1933 годы время Великой депрессии Черный понедельник 1987 года. В 1994 1995 годах произошел Мексиканский кризис В 1997 году Азиатский кризис В 1998 году Российский… … Энциклопедия инвестора
Мировой финансовый кризис (2008—2011) — Содержание 1 Истоки и причины 1.1 … Википедия
Мировой финансово-экономический кризис — Информация в этой статье или некоторых её разделах устарела. Вы можете помочь проекту … Википедия
Мировая рецессия конца 2000-х — Мировой финансовый кризис 2008 года и рецессия конца 2000 х финансово экономический кризис, проявившийся в 2008 году в форме ухудшения основных экономических показателей в большинстве стран, и последовавшая в конце того же года глобальная… … Википедия
Финансовый кризис 2007–2009 годов — Мировой финансовый кризис 2008 года и рецессия конца 2000 х финансово экономический кризис, проявившийся в 2008 году в форме ухудшения основных экономических показателей в большинстве стран, и последовавшая в конце того же года глобальная… … Википедия
Как на финансовых рынках надулись пузыри, и почему они могут лопнуть в 2023 году
Нью-Йоркская фондовая биржа
© Johannes EISELE / AFP/ East News
Не успел мир оправиться от экономического кризиса, спровоцированного пандемией COVID-19, как ему пророчат новые потрясения. С осени прошлого года зарубежные и отечественные эксперты все чаще пугают пузырем, надувшимся на финансовых рынках США, и предрекают его скорое схлопывание, т. е. обвал этих самых рынков. В сентябрьском прогнозе российский ЦБ одним из возможных сценариев назвал новый экономический кризис, сопоставимый по масштабам с кризисом 2008–2009 годов. Причина – американский пузырь. Время наступления гипотетического катаклизма – 2023 год.
Лукавый Баффет
То, что мы зовем пузырем, экономисты называют перекапитализацией – это ситуация, когда ажиотажный ценовой рост того или иного актива резко превышает реальную потребность в нем у игроков рынка.
Уровень капитализации фондовых рынков оценивается по отношению суммарной стоимости активов к ВВП государства. Данный метод мониторинга еще называют индексом Баффета, или просто Buffet – его предложил знаменитый миллиардер и финансовый спекулянт Уоррен Баффет, уверявший, что это самый надежный способ предсказывать кризисы. Скажем, для США Buffet вычисляется так: значение индекса Wilshire 5000 Total Market (рыночная капитализация всех публичных компаний Америки) делится на ВВП страны за последний квартал, результат считается в процентах. Если индекс ниже 75%, то рынок сильно недооценен; показатель от 75% до 115% – плюс-минус норма, цифра более 115% свидетельствует о перегретости рынка, а более 135% означает пузырь и возможность скорого обвала.
Весной 2000-го индекс Баффета предсказал крах пузыря доткомов (американских интернет-компаний), затем сработал в 2008-м. Сейчас, если верить барометру Баффета, на фондовом рынке Америки надулся пузырь размером с Солнце – 204,1% по состоянию на август. То есть суммарная стоимость активов вдвое превышает размер самой большой экономики мира. Плюсуем сюда рекордные показатели задолженности и видим, что условия для финансового кризиса налицо.
Контролируемый пузырь
Тем не менее пузыри на финансовых рынках не лопнут до тех пор, пока крупнейшие центробанки продолжают накачивать деньгами свои экономики, полагает советник гендиректора по макроэкономике компании «Открытие инвестиции» Сергей Хестанов. «Это делают американцы, европейцы, делают китайцы, и мы это делаем, только в меньшей степени», – говорит он. Проблема в том, что печатание денег уже привело к глобальному росту инфляции. В США на август 2021-го она достигла 5,3% в годовом исчислении, в еврозоне – 3%, в России – 6,7%. Оазисом стабильности остается Китай, но и там уже наметился повышательный тренд.
Почему 2023-й?
Впрочем, некоторые эксперты полагают, что никаких схлопываний не будет, потому что экономики адаптировались к текущей ситуации. По версии шеф-аналитика компании TeleTrade Петра Пушкарева, инфляция в 4–5% скоро будет казаться «жалким приветом из навсегда ушедшего прошлого». «Показатель Баффета восстановится до нормальных значений, но не за счет обвала бирж, а за счет формального взлета ВВП государств в денежном выражении, – комментирует он. – Это не значит, что граждане США, Европы или России станут жить лучше. Возможно, что уровень жизни в натуральном выражении еще и понизится, так как центробанки лишь очень малую толику напечатанных денег раздали людям, а остальные триллионы попали в виде «смазки» в различные части глобальной финансовой системы».
И все же прогнозы о возможном обвале рынков или как минимум их резкой коррекции в СМИ доминируют. Возможный срок – 2023 год, по словам Сергея Хестанова, тоже не случаен. В 2022-м в США должны пройти промежуточные выборы, расклад сил на которых между республиканцами и демократами будет примерно 50х50. Правящая партия (демократы) заинтересована в максимальном результате, и экономические потрясения ей не нужны. А значит, хорошо бы оттянуть кризис на более поздний срок. Но в 2024-м состоятся выборы президента, и если обвал все-таки неизбежен, то лучше, чтобы он случился между этими датами. Ведь кандидату от демократов будет выгодно, чтобы американская экономика успела к началу электорального цикла если не оправиться от возможного спада, то начать выходить из него. «Тогда победитель кризиса на белом коне въезжает в новое президентство», – рассуждает Хестанов. Вот и выходит, что если уж обвал неизбежен, то пусть он случится примерно в 2023 году. Интрига в том, позволит ли накопленная инфляция продержаться до ноября 2022-го или нет.
Научились сдувать, а не схлопывать
Интересно, что на российском рынке за время пандемии тоже надулись свои пузыри – речь о рынках потребительского кредитования и недвижимости. Но последний совсем не похож на тот пузырь, что набух в США к 2007–2008 годам.
По словам Петра Пушкарева, угроза пузыря на рынке российской недвижимости изначально представляется мнимой. Во-первых, потребность в собственном жилье для подавляющего большинства российских семей еще долго не будет удовлетворена. Во-вторых, многие американцы, получавшие ипотеку до 2008 года, изначально не собирались аккуратно обслуживать долг. «Россияне относятся к ипотеке, как правило, серьезно и халявы от жизни с ипотекой не ждут, – поясняет эксперт. – Наши люди могут недоедать и в чем-то себе отказывать, но исправно платить, потому что категорически не хотят лишиться единственного жилья, за которое и так уже дорого заплатили».
К тому же доля выдачи кредитов с малым первоначальным взносом у нас крайне невелика, а нормы резервирования собственного обеспечительного капитала банка под кредиты с малым первоначальным взносом даже завышенные. Ситуация с потребкредитами тоже вполне контролируема. Центробанк потихоньку остужает рынки, повышая ключевую ставку, – с марта по сентябрь он увеличил ее с 4,25% до 6,75%. А учитывая, что инфляция сейчас намного выше таргета (около 7% против 4%), регулятор имеет возможность еще больше ужесточить денежную политику, что, собственно, и было им обещано. «Мне кажется, наш ЦБ научился с этим работать и, может быть, к первому кварталу будущего года он остудит рынок, – говорит Сергей Хестанов. – В идеале произойдет плавное сдувание, а не схлопывание».