Что означает уровень листинга облигаций
Листинг ценных бумаг
Листинг ценных бумаг осуществляется путем их включения в Список ценных бумаг, допущенных к торгам ПАО Московская Биржа (далее – Список). Включение ценных бумаг в Список может осуществляться с включением и без включения в котировальные списки.
Список состоит из трех разделов:
Первый и Второй уровни, являются котировальными списками, Третий уровень, является некотировальной частью Списка.
Для включения ценных бумаг в Первый, Второй или Третий уровень Заявитель представляет Заявление и комплект документов в соответствии с Приложением № 1 к Правилам листинга ПАО Московская Биржа (в зависимости от раздела Списка и вида/типа/категории ценной бумаги, в отношении которой подано Заявление).
Для прохождения листинга ценная бумага и ее эмитент (управляющая компания ПИФа/управляющий ипотечным покрытием) должны соответствовать требованиям, установленным Правилами листинга ПАО Московская Биржа, для включения в Первый, Второй или Третий уровень:
Одним из условий для включения в котировальные списки акций и облигаций является соблюдение эмитентом требований к корпоративному управлению эмитента:
Требования при включении и поддержании ценных бумаг в Секторе РИИ, Сегменте РИИ-Прайм, Секторе Роста, Сегментах Сектора устойчивого развития
Полный перечень требований для включения в Первый, Второй или Третий уровень установлен Правилами листинга ПАО Московская Биржа.
Срок включения ценных бумаг в Список*:
| Этапы | Первый и Второй уровни | Третий уровень |
|---|---|---|
| Представление Заявления и полного пакета документов | Т | Т |
| Принятие уполномоченным органом Биржи решения о включении ценных бумаг в Список: | ||
| Акции, российские и иностранные депозитарные расписки на акции | Т+20 | Т+10 |
| Облигации международных финансовых организаций*** | Т+5 | |
| Иные ценные бумаги | Т+15 | Т+10 |
| Уведомление эмитента (заявителя) о принятых решениях (не позднее 1-го торгового дня с даты принятия решения) | ||
| Акции, российские и иностранные депозитарные расписки на акции | Т**+21 | Т**+11 |
| Облигации международных финансовых организаций*** | Т**+6 | |
| Иные ценные бумаги | Т**+16 | Т**+11 |
** рабочие дни, за исключением Т
*** В случае, если выпуск облигаций размещается (размещен) в рамках программы/проспекта облигаций при условии включения ранее в Список иного выпуска облигаций, размещаемого (размещенного) в рамках той же программы/проспекта облигаций.
В случае направления на Биржу документов, взамен ранее направленных, Биржа имеет право продлить срок принятия соответствующего решения на время проведения проверки представленных документов, но не более чем на 5 рабочих дней.
Биржа при включении (исключении, изменении уровня листинга) ценных бумаг в Список (из Списка) направляет Заявителю и Организации уведомление о принятом решении посредством почтовой или электронной связи в сроки предусмотренные Правилами листинга, с дальнейшим направлением уведомления по почте или вручением под роспись.
Уважаемые посетители сайта, чтобы отправить свое предложение или задать вопрос, используйте форму обратной связи.
Мы ценим Ваше мнение и обязательно рассмотрим Ваши вопросы и в случаях, когда это возможно, подтвердим получение Письма и предоставим письменный ответ.
В случае наличия обоснованных и существенных претензий, Биржа совместно с Экспертными Советами примет меры по разработке и реализации соответствующих изменений.
Что такое котировальные списки акций
С 1 октября 2021 года в биржевой торговле началось широкое применение изменений в российском законодательстве, направленных на защиту прав и интересов розничных участников рынка. Одним из основных новшеств стало ограничение доступа к торговле некоторыми активами для неквалифицированных инвесторов. Среди них – возможность торговать без тестирования только акциями и облигациями, включенными в котировальные списки.
Котировальные списки – смысл термина
Не секрет, что представленные на фондовом рынке ценные бумаги различаются по многим параметрам, в число важнейших из которых входят уровень риска и надежность. Биржи, в том числе Московская и СПБ Биржа, на которых торгует большинство российских розничных инвесторов, предоставляют участникам рынка исчерпывающую информацию обо всех включенных в листинг акциях, облигациях, паях инвестиционных фондов и других активах.
При этом листинг ранжируется на несколько уровней списков, что отражает показатели и самих бумаг, и выпустивших их эмитентов. Чем выше уровень списка, в который включен тот или иной актив, тем выше надежность инструмента и меньше риск при использовании его в торговле.
На Мосбирже действует три уровня листинга. I и II уровни называют котировальными списками. Именно эти бумаги доступны всем участникам торгов без ограничений. Активы, включенные в III уровень листинга, составляют некотировальную часть списка. Доступ к ним без ограничений есть только у квалифицированных инвесторов, неквалифицированным для работы с ними придется пройти тестирование.
Решение о включении или исключении бумаг в котировальные списки принимает биржа. При этом рассматривается выполнение целого набора условий для включения активов в I, II или III уровень и поддержания позиций в них.
Внимание! Списки постоянно корректируются, вхождение ценных бумаг в котировальную или некотировальную часть может быть изменено в любой момент.
Чем отличаются бумаги в котировальных списках от остальных?
Включение в котировальные списки считается признаком надежности ценных бумаг. При этом обязательно выполнение целого ряда условий.
Акции
Для включения акций в листинг Московской биржи прежде всего необходимы:
К бумагам, претендующим на включение в I уровень, применяются наиболее жесткие дополнительные требования:
Есть у биржи и специфические требования к корпоративному управлению, которые также должны быть выполнены.
Такой подход практически гарантирует акциям I уровня максимальную надежность. Этим требованиям соответствуют наиболее крупные и известные российские эмитенты, например, Сбербанк и «Альфа-Банк», «Газпром» и «Роснефть», другие «голубые фишки» MOEX.
Требования для акций II уровня более лояльны. Так, например, уменьшены лимиты по free-float-бумагам, обязательный период регистрации эмитента (1 год) и раскрытия отчетности по МСФО (за 1 полный год).
Для бумаг III уровня большинство дополнительных требований не применяется.
Важное замечание! Включение акций в некотировальную часть списка вовсе не означает, что они ненадежны, и их эмитентам не следует доверять. Среди компаний, которые включены в сектор повышенного инвестиционного риска (а именно к нему относятся бумаги III уровня), достаточно много перспективных, а их бумаги могут обеспечить высокий уровень доходности. Большинство из них реально оценивают соотношение преимуществ выхода на биржу, затрат и потерь времени на попадание в котировальные списки.
Российские корпоративные облигации
Аналогично акциям, для корпоративных облигаций, включаемых в котировальные списки, действует набор дополнительных требований, среди которых:
Одним из основных требований является получение эмитентом облигаций, поручителем или выпуском ценных бумаг рейтинга, не ниже установленного (применим любой из списка):
Для III уровня, т. е. облигаций, не входящих в котировальный список, подавляющее большинство этих требований не действует.
На заметку! Естественно, как и в случае с акциями, включение облигаций в котировальный список не может дать 100%-ной гарантии надежности бумаг, а III уровень листинга вовсе не означает, что бумаги ненадежны или эмитента ожидает неминуемый дефолт. Так, облигации большинства МФО попадают в III уровень по умолчанию, а для многих других компаний выводить их в первый или второй уровни долго и дорого.
Впрочем, для большинства розничных инвесторов и используемых ими портфельных стратегий ценных бумаг из котировальных списков вполне достаточно, чтобы обеспечить нужный уровень доходности при приемлемых рисках.
Те, кто формирует инвестиционный портфель самостоятельно, могут увидеть уровень бумаг (и, соответственно, включены ли они в списки) на сайте самой биржи (например, на странице MOEX). Эту информацию предоставляет и большинство популярных биржевых терминалов (например, QUIK в десктопной и веб-версиях).
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Листинг ценных бумаг на фондовой бирже
Листинг — это процесс добавления новых наименований в существующий список, удовлетворяющий определённому перечню требований качества и надёжности. Их характер и количество могут варьироваться в зависимости от сферы использования процедуры. Чаще всего термин «листинг» встречается:
Листингом ценных бумаг на фондовой бирже называют совокупность правил, которая определяет процедуру включения тех или иных эмиссионных бумаг в обращение. В соответствии со сложившейся системой взаимодействия трейдеры получают доступ только к тем акциям, которые удовлетворяют всем требованиям котировальных списков, используемых в рамках отдельно взятой торговой площадки.
Присутствие на бирже существенно расширяет возможности компании, но для попадания в котировки одного желания недостаточно. Листинг представляет собой сложную процедуру, которая включает несколько ступеней проверки качества и надёжности эмитента. Это позволяет минимизировать риск появления на бирже ценных бумаг недобросовестных компаний.
Ценные бумаги, которые не соответствуют заявленным требованиям по группе показателей, включаются в специальный предлистинговый список. Сделки по ним выводятся за пределы торговой системы. Компании, бумаги которых успешно проходят все этапы листинга, получают возможность привлечь инвесторов как в собственной стране, так и за её пределами. Первоначальный курс активов и их ликвидность определяются котировальной комиссией.
На основании этого можно сформулировать две основные цели, которые преследует листинг.
В случае необходимости проводится делистинг — исключение ценных бумаг из котировального списка. Инициировать запуск этой процедуры может руководство биржи или сама компания. К числу основных причин проведения делистинга относятся:
После прохождения процедуры листинга на фондовом рынке компания получает ряд важных преимуществ, к которым относятся:
Компании, успешно прошедшие процедуру листинга, также получают дополнительные привилегии при оформлении кредитных операций или организационных переходов (слияние, поглощение).
К недостаткам листинга некоторые эмитенты относят полную прозрачность внутренней организации бизнеса. Это означает, что на текущую стоимость ценных бумаг могут оказывать непосредственное влияние как положительные, так и отрицательные конъюнктурные изменения. Помимо этого, сама по себе процедура листинга имеет определённую стоимость и требует дополнительных расходов в виде ежегодных взносов в систему биржи.
Способ проведения листинга определяется в зависимости от типа ценных бумаг и уровня действующих котировок у компании-эмитента за рубежом. Сегодня специалисты выделяют несколько видов листинга.
Помимо этого, процедура листинга ценных бумаг может существенно различаться по общей схеме проведения.
Процедура прохождения листинга может существенно различаться в каждом конкретном случае. При этом всегда сохраняется типовая схема, которая включает несколько этапов.
Требования, которые предъявляются биржей к компаниям-эмитентам, включают ряд обязательных пунктов:
Помимо этого, для поддержания котировального списка на соответствующем уровне торговые представители устанавливают минимальный порог объёма продаж бумаг за месяц по итогам отчётного периода.
Мы рады, если ответили в этой статье на все ваши вопросы по теме. Если нет – вы всегда можете задать нам новые. Просто заполните форму обратной связи – и мы обязательно поможем разобраться во всех непонятных моментах!
Что такое листинг облигаций и по каким правилам он проводится
Что такое листинг облигаций?
Солидные биржевые площадки заботятся о репутации. Биржа в качестве гаранта сделок предпочитает работать с надежными компаниями.
Процедура предусмотрена для каждого эмитента. Позволяет выбрать среди желающих, подходящих под требования относительно финансовых показателей, возможных рисков, уровня ликвидности.
Правила проведения листинга
У каждой торговой площадки свои критерии, по которым отбираются ценные бумаги в листинг. Основные параметры:
Этапы и нюансы процедуры утверждаются руководством торговой площадки. В качестве примера стоит рассмотреть правила на Московской бирже. Активы компании допускаются к листингу при выполнении следующих условий:
Основные этапы листинга
Процедура состоит из нескольких этапов. Основные:
Уровни листинга и котировальные списки
На Московской биржи существует 3 уровня листинга, на каждый из которых приходится отдельный котировальный список. Речь идет о перечне ценных бумаг, отобранных по определенным требованиям:
Чем ниже уровень, тем меньше ликвидность. Инвесторы предпочитают 1 и 2 уровни, а третий выбирают для прибыли в долгосрочной перспективе.
Первичный и вторичный листинг
Первичный листинг соответствует началу обращения облигаций на российском фондовом рынке. Все эмитенты на Московской бирже обязательно проходят такую процедуру. Для выхода на международный уровень торговли предусмотрен вторичный листинг. После него уже размещают активы на Лондонской, Нью-Йоркской и других иностранных биржах.
Российское законодательство допускает к вторичной процедуре только те компании, которые прошли первичную. Вторичный листинг делится на виды:
Помимо перечисленного, существуют депозитарные расписки, которыми можно будет торговать на биржах за рубежом.
Делистинг
Процедура заключается в исключении облигаций эмитента из списков фондовой биржи. Причины:
Делистинг делится на добровольный и принудительный. Процедура не запрещает торговать облигациями на других биржах и внебиржевых площадках.
Добровольный делистинг часто связан с ухудшением финансового состояния эмитента, низкими оборотами торговли, высокими сборами за регистрацию.
Принудительный делистинг происходит, когда эмитент не уплачивает сборы, не выполняет требования торговой площадки, подделывает отчетность и пр.
Листинг предназначен для создания благоприятных условий торговли на фондовой бирже. Тщательный отбор компаний, включенный в котировальные списки, повышает уверенность трейдеров и частных инвесторов в сравнительной надежности активов.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Требования для биржевых облигаций
| УСЛОВИЯ ВКЛЮЧЕНИЯ БИРЖЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ В СПИСОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ДОПУЩЕННЫХ К ТОРГАМ НА ПАО МОСКОВСКАЯ БИРЖА | Примечания, полезные ссылки | ||
|---|---|---|---|
| Базовые требования | |||
(применяются ко всем уровням листинга)
эмитент раскрывает информацию в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации о ценных бумагах
Представляется в случае, если в соответствии с законодательством требуется регистрация проспекта ценных бумаг. В случаях, установленных нормативными актами Банка России, вместо проспекта ценных бумаг может быть представлено уведомление о его составлении.
В котировальный список могут быть включены только те биржевые облигации, в отношении которых зарегистрирован проспект (представлено уведомление о составлении проспекта).
эмитент принимает на себя обязанность раскрывать информацию в соответствии с требованиями Биржи
Не представляется в случае, если в соответствии с законодательством НЕ требуется регистрация проспекта ценных бумаг.
В котировальный список не могут быть включены биржевые облигации, в отношении которых не зарегистрирован проспект (не представлено уведомление о составлении проспекта).
(применяются дополнительно к базовым требованиям)
Применяется в случае, если не соблюдаются исключения, предусмотренные Биржей
(применяются дополнительно к базовым требованиям)
объем выпуска (каждого выпуска в рамках программы облигаций):
– не менее 500 000 000 руб.
номинальная стоимость одной облигации:
– не превышает 50 000 руб. или
– не превышает 1 000 денежных единиц в иностранной валюте
срок существования эмитента:
– не менее 1 года или
Срок существования эмитента не применяется, если исполнение обязательств по облигациям обеспечивается залогом.
Учитывается срок существования того поручителя (гаранта), который предусмотрен эмиссионными документами
При определении срока существования учитывается также срок существования юридического лица, в результате реорганизации которого был создан эмитент или поручитель (гарант).
Срок существования поручителя (гаранта) учитывается, если размер предоставленного обеспечения составляет не менее суммы номинальной стоимости всех облигаций выпуска и совокупного купонного дохода по ним, рассчитываемого исходя из планового срока обращения облигаций (наличие возможности досрочного погашения облигаций не учитывается).
Срок существования эмитента не менее 3 месяцев учитывается только в случае, если привлеченные средства от размещения облигаций эмитента передаются поручителю (гаранту) и/или его аффилированным лицам (организациям, входящим в одну холдинговую компанию (группу) с поручителем (гарантом)) на основании:
– заключенного между эмитентом и одной из указанных организаций соответствующего соглашения/договора или
– эмиссионных документов, в которых такие положения содержатся.
составление и раскрытие (опубликование) консолидированной (в случае ее отсутствия – индивидуальной) финансовой отчетности с приложением аудиторского заключения, подтверждающего ее достоверность:
В случае, если эмитент или поручитель (гарант) в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации НЕ обязан составлять консолидированную и/или индивидуальную финансовую отчетность, то включение облигаций во Второй уровень является самостоятельным основанием для составления и раскрытия такой финансовой отчетности.
Указанный поручитель (гарант), в том числе иностранное юридическое лицо, обязан раскрывать (опубликовывать) финансовую отчетность в соответствии со сроками, установленными для раскрытия такой отчетности эмитентом.
Для поручителя (гаранта), являющегося иностранным юридическим лицом, условие о составлении и раскрытии (опубликовании) финансовой отчетности, в отношении которой был проведен аудит, применяется в отношении финансовой отчетности, составленной в соответствии с МСФО или отличными от МСФО международно признанными правилами.
Дефолтом эмитента признается неисполнение эмитентом обязательств по любому из выпусков облигаций, включенных в Список, включая биржевые облигации, в случае:
– просрочки исполнения обязательства по выплате очередного процентного дохода по облигациям на срок более 10 рабочих дней;
– просрочки исполнения обязательства по погашению номинальной стоимости облигаций (части номинальной стоимости облигаций в случае, если погашение номинальной стоимости осуществляется по частям и если такое обязательство предусмотрено решением о выпуске облигаций или условиями выпуска облигаций иностранного эмитента на срок более 10 рабочих дней;
– просрочки исполнения обязательства по приобретению облигаций, в случае если такое обязательство предусмотрено решением о выпуске облигаций или условиями выпуска облигаций иностранного эмитента (далее – выкуп по оферте) или иного обязательства по любому из выпусков облигаций иностранного эмитента, которое может относиться к событиям дефолта в соответствии с личным законом иностранного эмитента, на срок более 10 рабочих дней
Применение требования к наличию кредитного рейтинга у поручителя (гаранта) осуществляется при условии, что общий размер предоставленного им обеспечения не менее суммы номинальной стоимости всех облигаций включаемого выпуска и совокупного купонного дохода по ним, рассчитываемого исходя из планового срока обращения облигаций (наличие возможности досрочного погашения облигаций не учитывается).
В случае наличия достаточного уровня кредитного рейтинга у одного из поручителей (гарантов), если размер предоставленного обеспечения таким поручителем (гарантом) не менее суммы номинальной стоимости всех облигаций включаемого выпуска и совокупного купонного дохода по ним, то требование к наличию кредитного рейтинга у иных поручителей (гарантов) в отношении такого выпуска не применяется.
Применяется в случае, если не соблюдаются исключения, предусмотренные Биржей
При наличии обеспечения по биржевым облигациям представитель владельцев облигаций должен быть определен в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах
(применяются дополнительно к базовым требованиям)
объем выпуска (каждого выпуска в рамках программы облигаций):
– не менее 2 000 000 000 руб.
номинальная стоимость одной облигации:
– не превышает 50 000 руб. или
– не превышает 1 000 денежных единиц в иностранной валюте
срок существования эмитента:
При определении срока существования учитывается также срок существования юридического лица, в результате реорганизации которого был создан эмитент.
Срок существования эмитента не применяется, если исполнение обязательств по облигациям обеспечивается залогом.
составление и раскрытие (опубликование) консолидированной (в случае ее отсутствия – индивидуальной) финансовой отчетности с приложением аудиторского заключения, подтверждающего ее достоверность:
Составление и раскрытие (опубликование) финансовой отчетности как эмитента, так и поручителя (гаранта) должно осуществляться в соответствии со сроками, установленными для раскрытия (опубликования) финансовой отчетности эмитентом (за исключением случая, когда поручителем или гарантом является субъект Российской Федерации или муниципальное образование).
В случае, если эмитент или поручитель (гарант) в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации НЕ обязан составлять консолидированную и/или индивидуальную финансовую отчетность, то включение облигаций в Первый уровень является самостоятельным основанием для составления и раскрытия такой финансовой отчетности.
Для поручителя (гаранта), являющегося иностранным юридическим лицом, условие о составлении и раскрытии (опубликовании) финансовой отчетности, в отношении которой был проведен аудит, применяется в отношении финансовой отчетности, составленной в соответствии с МСФО или отличными от МСФО международно признанными правилами.
Дефолтом эмитента признается неисполнение эмитентом обязательств по любому из выпусков облигаций, включенных в Список, включая биржевые облигации, в случае:
– просрочки исполнения обязательства по выплате очередного процентного дохода по облигациям на срок более 10 рабочих дней;
– просрочки исполнения обязательства по погашению номинальной стоимости облигаций (части номинальной стоимости облигаций в случае, если погашение номинальной стоимости осуществляется по частям и если такое обязательство предусмотрено решением о выпуске облигаций или условиями выпуска облигаций иностранного эмитента на срок более 10 рабочих дней;
– просрочки исполнения обязательства по приобретению облигаций, в случае если такое обязательство предусмотрено решением о выпуске облигаций или условиями выпуска облигаций иностранного эмитента (далее – выкуп по оферте) или иного обязательства по любому из выпусков облигаций иностранного эмитента, которое может относиться к событиям дефолта в соответствии с личным законом иностранного эмитента, на срок более 10 рабочих дней
Применение требования к наличию кредитного рейтинга у поручителя (гаранта) осуществляется при условии, что общий размер предоставленного им обеспечения не менее суммы номинальной стоимости всех облигаций включаемого выпуска и совокупного купонного дохода по ним, рассчитываемого исходя из планового срока обращения облигаций (наличие возможности досрочного погашения облигаций не учитывается).
В случае наличия достаточного уровня кредитного рейтинга у одного из поручителей (гарантов), если размер предоставленного обеспечения таким поручителем (гарантом) не менее суммы номинальной стоимости всех облигаций включаемого выпуска и совокупного купонного дохода по ним, то требование к наличию кредитного рейтинга у иных поручителей (гарантов) в отношении такого выпуска не применяется.
Требования по корпоративному управлению установлены пунктом 2.20 к Приложению 2 к Правилам листинга ПАО Московская Биржа
Уважаемые посетители сайта, чтобы отправить свое предложение или задать вопрос, используйте форму обратной связи.
Мы ценим Ваше мнение и обязательно рассмотрим Ваши вопросы и в случаях, когда это возможно, подтвердим получение Письма и предоставим письменный ответ.
В случае наличия обоснованных и существенных претензий, Биржа совместно с Экспертными Советами примет меры по разработке и реализации соответствующих изменений.