Что значит расписка в акциях
В чем разница между акциями и депозитарными расписками?
Есть акции МТС, а есть АДР МТС. Что лучше выбрать для долгосрочных инвестиций? Есть ли разница в надежности и какие вообще отличия?
Михаил, если у вас есть доступ и к акциям, и к депозитарным распискам на эти акции, при выборе между ними подумайте об удобстве совершения сделок и экономии на налогах. С точки зрения надежности большой разницы нет.
Что такое депозитарная расписка
Депозитарная расписка — сертификат, удостоверяющий право собственности на ценные бумаги (акции или облигации), которые торгуются на иностранной бирже. Впервые расписки появились в США, их назвали АДР — американские депозитарные расписки. Бывают также глобальные, российские и некоторые другие — смотря где эти расписки созданы и торгуются.
Расписки нужны, чтобы инвесторы одной страны могли вложиться в бумаги, которые торгуются на бирже другой страны, и при этом инвестировали на привычной им бирже.
Депозитарную расписку можно купить и продать на бирже как ценную бумагу. Одна расписка может равняться одной акции, двум, десяти или даже 0,1 акции — когда как.
Например, на Московской бирже торгуются акции Новороссийского морского торгового порта, а на Лондонской есть глобальные депозитарные расписки на эти акции. В одной ГДР сразу 75 акций НМТП.
Или на Лондонской и Московской биржах торгуются глобальные депозитарные расписки X5 Retail Group — «Пятерочка» и другие сети. Одна ГДР равна 0,25 одной обыкновенной акции.
Владелец расписок имеет те же права, что и владелец акций, в том числе получает дивиденды.
МТС: акции или АДР
Акции МТС торгуются на Московской бирже. Одна акция 12 июля 2019 года стоила примерно 268 рублей. Лот из 10 акций обходился в 2680 рублей.
На Нью-Йоркской бирже есть американские депозитарные расписки на акции МТС. В одной АДР две акции МТС, и АДР стоит примерно 8,6 доллара. Это около 542 рублей. Эти же АДР торгуются на Санкт-Петербургской бирже.
От одной АДР этой компании инвестор получит столько же дивидендов, как если бы он имел две акции МТС. Владелец 500 АДР получит дивиденды как за тысячу акций.
С точки зрения надежности большой разницы, на мой взгляд, нет. Но есть разница в использовании налоговых вычетов и, возможно, в удобстве совершения сделок.
Если вы налоговый резидент России и инвестируете через российского брокера, проще всего купить акции МТС на Московской бирже за рубли. Это можно сделать через ИИС и получить вычет на взнос или на доход от сделок. Или можно приобрести бумаги на брокерский счет и не платить НДФЛ при продаже акций, если владеть ими хотя бы 3 года. Это справедливо и для АДР МТС на Санкт-Петербургской бирже.
Купить АДР МТС с помощью ИИС на Нью-Йоркской бирже не получится, так как на ИИС можно работать только с российскими биржами. Если же купить ее в США через обычный брокерский счет, не факт, что вы сможете получить вычет по сроку владения.
Еще акции МТС — российский финансовый инструмент, тогда как АДР — иностранный. Это важно для некоторых госслужащих. Также учтите, что МТС допускает возможность делистинга с Нью-Йоркской биржи.
Стоит ли вообще вкладываться в МТС — отдельный вопрос, который мне кажется более важным, чем выбор между акциями МТС и АДР на них. Ответ зависит в том числе от целей инвестора и выбранного подхода к инвестициям.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
Что значит расписка в акциях
Покупать акции иностранных компаний инвестору бывает затруднительно. Иногда законодательство России запрещает покупку привлекательных активов той или иной компании США. И чтобы гражданин РФ купил активы стран ЕС или США, российские банки приобретают акции иностранных компаний и продают расписки. С помощью депозитарной расписки инвесторы покупают ценные активы без регистрации у зарубежного брокера.
Расскажем, какие виды депозитарных расписок бывают и о главных отличиях от акций.
Что такое депозитарная расписка?
Депозитарная расписка — это сертификат, с помощью которого владелец покупает акции или облигации иностранной компании. Регистрация у зарубежного брокера при этом не требуется. Рассмотрим на примере.
Допустим, вы живете в России и хотите купить депозитарные расписки американской компании Mesoblast по цене 5,86 доллара за одну депозитарную расписку. Но через российские биржи купить акции этой компании нельзя, а вот депозитарные расписки можно на той же бирже. В одну акцию входит шесть таких расписок. После покупки 60 депозитарных расписок Mesoblast вы фактически становитесь владельцем 10 акций компании. Но вместо акций получаете сертификат на владение, то есть депозитарную расписку. У вас будут те же права на активы компании, что и у владельцев акций Mesoblast. В любой момент вы можете продать расписки или сделать дополнительный закуп.
Чем отличаются расписки от акций?
Депозитарные расписки и акции относятся к ценным бумагам, которые торгуют на биржах. И по степени надежности акции и расписки равнозначны, т. к. и те и другие могут вырасти в цене или упасть. Но эти финансовые инструменты отличаются друг от друга.
Депозитарные расписки причисляются к ценным иностранным бумагам, поэтому у инвестора списывается НДФЛ по тем же условиям, что и при покупке зарубежных акций. Например, если купить акции МТС в России на Мосбирже, брокер с полученного дохода при выводе денег удержит 13% НДФЛ. А если купить депозитарные расписки МТС в США на Международной бирже, налог с прибыли удержат по закону Штатов.
Особенности депозитарных расписок
При покупке депозитарной расписки инвестор становится акционером актива без покупки облигаций и акций. Местные банки покупают на свои деньги акции зарубежных компаний, а для своих клиентов выпускают депозитарные расписки. Это сертификаты на акции, которые напрямую нельзя купить в стране проживания. Номинал у такой расписки разный. Например, одна депозитарная расписка — пять акций одной компании или даже 0,1 акции. Если стоимость одной акции составляет 0,1 расписки, инвестору необходимо приобрести 10 расписок, чтобы получить сертификат на одну акцию. Для инвестора депозитарная расписка гарантирует право собственности на акцию зарубежной компании, которую напрямую нельзя купить в своей стране.
Например, инвестор собирается купить акции зарубежного государства, но их нельзя купить на внутренней бирже. В этом случае депозитарные расписки позволят приобрести акции без нарушения законодательства. Владелец таких расписок получит право на дивиденды.
Виды расписок
С помощью расписок граждане России или стран СНГ могут приобретать активы США или ЕС, которых нет в продаже на российском рынке. И чтобы не открывать брокерский счет за рубежом, можно купить депозитарную расписку, которые подразделяются на следующие виды.
ADR — американские расписки. Торги проводят на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). Валюта покупки или продажи — доллары и евро. Основные держатели депозитарных расписок — три крупных банка Штатов: Citigroup, Morgan Stanley и Bank of New-York.
Расписки ADR подразделяются еще на два типа: неспонсируемые и спонсируемые. В первом случае расписки выпускают на акции или облигации, которые уже есть в обращении и торгуются за пределами биржи. Инвесторы вкладывают деньги в них реже, т. к. высок риск неожиданного падения в цене. Спонсируемые расписки ADR пользуются у вкладчиков большей популярностью, т. к. их только собираются выпустить в обращение и чаще всего цена растет. Соответственно, увеличивается прибыль инвестора.
Расписки EDR. Они принадлежат банкам ЕС. Эти расписки покупают на фондовых рынках стран Европейского союза.
Международные расписки GDR. Это акции российских компаний, активы которых размещены на Лондонской бирже. Валюта покупки и продажи — евро и доллары. Основная масса депозитарных расписок в России принадлежит Сбербанку. Первые расписки Сбербанка появились в 2010 году, но популярность зарубежных инвесторов они так и не получили.
Преимущества депозитарных расписок
Расписки выгодны не только инвесторам, но и компаниям, которые выпускают ценные бумаги. Для компании — это привлечение денег из-за рубежа и сокращение расходов при размещении своих акций на иностранных биржах. Выгоды для инвестора — покупка акций и облигаций зарубежных компаний, без необходимости открытия счета у зарубежного брокера. Расписки продают местные банки, поэтому инвестору не нужны счета у иностранных брокеров.
Опытные инвесторы активно вкладывают сбережения в депозитарные расписки, т. к. это позволяет им снизить риски, распределив деньги между акциями разных компаний. У владельца депозитарной расписки есть те же права, что и у акционера. Инвесторы могут принимать участие в голосовании и получать прибыль за счет дивидендов.
Кратко об отличии депозитарных расписок от акций
Депозитарные расписки — это сертификаты на покупку ценных активов, акций и облигаций зарубежных компаний, которые нельзя напрямую купить на местной бирже.
Если у акции номинал равен ее стоимости, в депозитарную расписку может входить сразу несколько акций.
При покупке депозитарных расписок налог с дохода инвестор платит по законам той страны, активы которой он приобрел. Налог с дохода по акциям выплачивается согласно закону страны, где живет инвестор.
Для покупки акций зарубежных компаний инвестор регистрируется у зарубежного брокера. Для покупки депозитарных расписок такой необходимости нет.
Подписывайтесь на наш блог, чтобы получать полезные статьи на почту или в мессенджер.
Что такое АДР и ГДР. Все самое важное о депозитарных расписках
Законодательство большинства государств запрещает свободное хождение бумаг иностранных компаний, а также вывоз акций отечественных эмитентов. Но как тогда инвесторам приобрести долю в компаниях-нерезидентах мирового масштаба и собрать глобальный портфель?
Эту проблему решили еще в первой половине 20 века. Тогда в Великобритании ввели запрет на вывод из страны национальных ценных бумаг. В то же время и в США наложили вето на движение акций иностранных компаний. Американцы, желающие приобрести бумаги английской компании, решили создать депозитарные расписки, которые как раз дают на владение одной или нескольких акций (облигаций) иностранного эмитента.
В 1927 г. банк Morgan Guaranty разработал первые ДР на акции британской сети универмагов Selfridges для обращения на Нью-Йоркской уличной бирже (ныне Американская фондовая биржа). Если точнее, эти расписки называются АДР, то есть американские депозитарные расписки (ADR, American Depositary Receipts).
Британские управляющие компании, стремящиеся получить за свои акции американские доллары, также в немалой степени содействовали появлению АДР.
Развитие рынка депозитарных расписок сильно затормозила Великая депрессия 1929 г. Однако с течением времени он начал расширяться, достигнув пика в 90х годах. ДР появились и в других странах — их назвали глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Receipt — GDR).
Есть также и российские (РДР), появившиеся в 2010 г. на торгующиеся на Гонконгской бирже акции UC Rusal, европейские (EDR), сконструированные Citibank в сотрудничестве с Парижской фондовой биржей, японские депозитарные расписки (JDR), разработанные Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation и Citibank.
Между тем, российское законодательство не запрещает иностранным компаниям выводить свои акции на фондовую биржу без РДР. Например, на Санкт-Петербургской бирже представлены акции иностранных компаний, например, Google, Amazon и прочие. А на МосБирже можно встретить акции российских компаний, зарегистрированных за рубежом, например, на бирже есть и акции и РДР Русала.
Виды распиcок
Депозитарная расписка (ДР) — это вторичная ценная бумага, свободно обращающаяся на фондовом рынке. Она выпускается депозитарным банком в форме сертификата, который удостоверяет право на владение определенным количеством акций (или облигаций) иностранного эмитента.
Их история, как мы уже отметили, началась с создания АДР, которые подразделяются на 5 видов. Бывают неспонсируемые (unsponsored) и спонсируемые (sponsored) АДР четырех уровней. Остановимся на них более подробно.
Неспонсируемые программы проводятся депозитарным банком на акции, которые уже есть в обращении. При этом инициатором выпуска может быть как сам банк-депозитарий, так и крупный акционер.
При выпуске депозитарных расписок между депозитарным банком и эмитентом не заключается официального договора. Основное достоинство этих бумаг заключается в том, что при их выпуске Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) предъявляет минимальные требования по предоставлению финансовой отчетности о деятельности эмитента акций. SEC требует только документы, подтверждающие полное соответствие деятельности компании-эмитента и ее ценных бумаг (акций и облигаций) законодательству страны эмитента.
Тем не менее, неспонсируемые ADR торгуются только на внебиржевых рынках OTC (Over-the-counter market) и котируются в «Розовых страницах» (Pink sheets) — ежедневный бюллетень, публикующий цены маркет-мейкеров внебиржевого рынка, или в электронном бюллетене ОТС Bulletin Board. На официальные биржи и площадку NASDAQ доступа к ним нет, что является основным недостатком подобных расписок.
Спонсируемые АДР получили куда большее распространение, поскольку именно они позволяют компании привлекать новый капитал. Инициатором выпуска спонсируемых расписок является сам эмитент, а производятся они как на ценные бумаги в обращении, так и на новые.
Выделим несколько основных уровней программ спонсируемых АДР: первый, второй, третий и по правилу 144A/REG S. Чем выше уровень депозитарных расписок, тем жестче для компании требования по раскрытию информации зарубежных участников рынка.
ADR I (АДР первого уровня), как и неспонсируемые программы, требует выполнения минимальных требований SEC, в том числе компания не обязана публиковать отчетность по стандартам US GAAP. Такие расписки выпускаются на акции, которые уже находятся в обращении. Также отличаются низкими расходами на организацию. АДР этого уровня обращаются на внебиржевом рынке, цены на них публикуются ежедневно на «Розовых страницах» и Bulletin Board. Такие АДР служат повышению ликвидности уже существующих акций и более высокой их оценки.
ADR II (АДР второго уровня) также выпускаются на уже выпущенные акции, но уже требуют от эмитента предоставления в SEC отчетности по американским стандартам. Однако, в связи с этим расписки второго уровня могут обращаться на NYSE, AMEX или на площадке NASDAQ.
Стоит отметить, что расписки второго уровня встречаются крайне редко, ведь требования Комиссии по ценным бумагам и биржам по предоставляемым документам тут практически такие же, как и на третьем уровне. Поэтому с ADR I компании чаще сразу переходят на ADR III.
ADR III (АДР третьего уровня) уже позволяют выпускать расписки на акции, проходящие первичное размещение, и преследуют цели привлечения нового капитала. Этот уровень еще называют «публичным предложением». Здесь со стороны SEC к эмитенту применяются наиболее полные требования по регистрации программы и предоставления отчетности в соответствии с американскими стандартами. Стоимость осуществления этой программы самая высокая. Публичные ADR III уровня котируются в системе NASDAQ, на NYSE и AMEX.
И наконец, ограниченные программы АДР по правилу 144A, которые дают возможность выпускать расписки для ограниченного круга квалифицированных инвесторов, предназначенные для торговли в США. Эту программу называют «частным размещением». В этом случае регистрация в SEC не требуется, а размещение происходит в системе PORTAL (Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages).
Эта программа позволяет получать дополнительное финансирование с упрощением процедур предоставления информации и регистрации, но при этом ограничивает круг инвесторов.
Положение S (Reg S) предусматривает, что в США не проводится никаких прямых действий по продаже данных ценных бумаг. Такие АДР предназначены для продажи на международном рынке, при этом регистрация в SEC не требуется. Reg S используют в сочетании с правилом 144A.
Российские компании чаще выпускают ADR I уровня, а также по правилу 144A, так как они ведут отчетность по стандартам МСФО, что является недопустимым при листинге на американской бирже. Американское законодательство требует большей открытости от компаний, а эмитенты могут неохотно раскрывать большой объем информации о себе, собственниках, аффилированных структурах и другие сведения.
Депозитарные расписки выпускаются в банках-депозитариях. Самые крупные эмитенты — банки Deutsche Bank, JPMorgan Chase, Bank of New York, Citigroup. Разберем подробнее механизм выпуска расписок.
Выпуск депозитарных расписок
Банк-депозитарий и банк-кастодиан играют ключевую роль при реализации проекта выпуска ДР. Между эмитентом акций и иностранным банком-депозитарием, который выпускает расписки, заключается депозитарный договор, в котором указаны полное наименование эмитента, информация о месте его нахождения, почтовый адрес, дата принятия решения о выпуске и наименование уполномоченного органа эмитента ДР, утвердившего это решение, сведения о наименовании и месте нахождения эмитента ценных бумаг, их вид, категория (тип), номинал и другие аспекты.
В стране эмитента акции депонируются в специальном банке-кастодиане (хранителе), с которым у депозитарного банка заключен соответствующий кастодиальный договор. Эти акции, хранящиеся в банке-кастодиане, являются залогом для выпуска расписок банком-депозитарием, которые представляют собой право собственности на владение одной или нескольких акций эмитента.
Стоит помнить, что ценные бумаги иностранных эмитентов, удостоверяющие права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, размещаются в соответствии с иностранным правом (и наоборот). Поэтому депозитарные расписки могут приобретаться иностранными инвесторами в соответствии с собственным законодательством, в то время как договоры в большей степени регулирует законодательство страны эмитента.
Выпуск можно рассмотреть на примере РДР на представленной ниже схеме.
Обращение депозитарных расписок
После того как выпуск и первичное размещение депозитарных расписок завершены, начинается процесс их обращения на вторичном рынке.
Если инвестор хочет купить депозитарные расписки зарубежной компании, он дает поручение своему брокеру. У брокера есть выбор: он либо покупает уже существующие расписки, либо обязывает депозитария выпустить новые. Брокер приобретает ценные бумаги либо через свои отделения, работающие в стране компании-эмитента, либо через брокеров, работающих на фондовом рынке эмитента.
Брокер, работающий на фондовом рынке страны компании-эмитента, покупает ценные бумаги этой компании, которые в последствие должны быть депонированы в банке-кастодиане. Банк-кастодиан записывает эти бумаги на счет банка-депозитария, который выпускает депозитарную расписку, и через специальный клиринговый центр (например, Депозитарную трастовую компанию) доставляются брокеру. Завершается процесс покупки поставкой инвестору АДР брокером или кредитование его счета.
Если АДР приобретаются у другого собственника, то они просто переводятся с его счета на счет покупателя.
Продажа АДР является обратным процессом. Инвестор, решивший продать акции, связывается со своим брокером. Здесь опять у брокера есть два варианта: он либо продает другому инвестору, либо продает брокеру, работающему на рынке эмитента, лежащие в основе расписок акции. Когда акции, депонированные под АДР проданы, брокер уведомляет об этом банк-депозитарий, который погашает расписки и сообщает банку-кастодиану о погашении. Кастодиальный банк перерегистрирует акции на нового владельца.
Заключение
Депозитарные расписки являются взаимовыгодным инструментом как для отечественных компаний, так и для иностранных инвесторов, желающих приобрести долю в зарубежной компании.
Для эмитентов это дополнительный источник привлечения иностранного капитала. Они дают возможность выйти на международный рынок, расширяя круг потенциальных инвесторов, ликвидность, курсовой цены акций, а также заработать репутацию.
Для инвесторов же депозитарные расписки дают возможность диверсифицировать портфель, а также получать дивиденды и голосовать. То есть по сути они обладают всеми преимуществами акций. Кроме того, сделка по депозитарным распискам осуществляется по законодательству страны инвестора, поэтому отсутствуют особые трудности при их приобретении.
Что еще более важно, инвесторы смогут извлечь выгоду из более высокодоходных и более рискованных вложений, но без дополнительных рисков перехода непосредственно на внешние рынки, который может привести к отсутствию прозрачности или нестабильности в результате изменения регулирующих процедур.
ГДР и АДР российских компаний в большинстве своем торгуются на европейских биржах, например, LSE, некоторые представлены в США на NYSE и NASDAQ. Ниже представлена памятка по депозитарным распискам иностранных компаний, торгующимся на этих биржах. Стоит учесть, что некоторые из представленных бумаг, также могут обращаться на биржах Германии, а также внебиржевых рынках. Например, расписки Лукойла представлены на биржах Лондона, Берлина, Штутгарта, Мюнхена, внебиржевом рынке США.
Что такое АДР и ГДР: виды и функциональность депозитарных расписок
Инвестпривет, друзья! Если вы решите купить акции Полиметалла, X5 Retail Group или Русала, то обнаружите, что на Мосбирже этих самых акций нет, а вместо них обращаются GDR – глобальные депозитарные расписки. Если решите купить акции МТС или Тинькофф, то обнаружите, что в обращении есть и акции этих компаний, и депозитарные расписки. Что это такое – ГДР и АДР, чем они отличаются от привычных нам акций и стоит ли их покупать?
Что такое депозитарные расписки и как они появились
В целях борьбы с оттоком капитала и другими благими целями в 19 веке в законодательство отдельных стран начали вводить положения, запрещающие свободное обращение иностранных ценных бумаг, а также вывоз родных отечественных акций. Например, в Великобритании ввели запрет на вывоз акций национальных компаний, а в США запретили обращение всего иностранного.
Американские инвесторы, которые спали и видели, как бы купить акции английских компаний, решили проблему элегантно. Они просто-напросто создали промежуточный финансовый инструмент – депозитарную расписку. Она не являлась ценной бумагой в классическом понимании, а удостоверяла право владения инвестором одной или нескольких акций либо облигаций иностранной компании. При этом сама акция / облигация физически оставалась в стране, откуда ее вывоз запрещен.
Первые депозитарные расписки были разработаны американским банком Morgan Guaranty на акции английской сети универмагов Selfridges в 1927 году. Они обращались на Нью-Йоркской бирже. Эти расписки получили название АДР – американские депозитарные расписки. Также встречается оригинальное написание – ADR, что является аббреваитурой от American Depositary Receipts.
Расписки получили большую популярность, особенно, в эпоху после Великой депрессии, когда с их помощью можно было диверсифицировать свои риски по разным странам, а также проинвестировать в стремительно растущую экономику развивающих стран.
При выходе на другие международные акции появились и ГДР – глобальные депозитарные расписки (GDR – Global Depositary Receipt). Это собирательное название для всех депозитарных расписок, обращающихся не на американских биржах.
Таким образом, депозитарная расписка – это вторичная ценная бумага, выпускаемая в форме сертификата и удостоверяющая право ее владельца на обладание определенного количества базового актива (акции или облигации) иностранного эмитента. При этом сама акция или облигация физически находится в банке-депозитарии и не меняет своего «гражданства». С помощью ДР инвесторы могут вкладываться в иностранные ценные бумаги, не нарушая действующего законодательства.
Несмотря на то, что с точки зрения закона АДР и ГДР не являются ценными бумагами, их обладатель получает все права акционера – может получать дивиденды (или купоны в случае с облигациями), голосовать на собрании, получать корпоративные сведения и т.д.
Чем отличаются GDR, ADR, РДР и прочие расписки
Итак, в США депозитарные расписки иностранных эмитентов именуются ADR – American Depositary Receipt.
Если же расписка обращается на любой другой бирже, то ее называют GDR (Global Depositary Receipt). Если данная ДР обращается на европейской бирже, то ее иногда называют евро-ГДР.
Но в целом европейские депозитарные расписки называют EDR – они выпускаются Citibank совместно с Парижской фондовой биржей.
Японские депозитарные расписки именуются JDR, они выпускаются тем же Citibank совместно с Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation.
Есть и российские депозитарные расписки – РДР. Точнее, они были. В 2010 году на Гонконгской бирже был запущен пилотный выпуск РДР на акции US Rusal, но в 2017 году из-за низкой ликвидности был проведен их делистинг. Но на Мосбирже обращаются и акции, и РДР Русала. В целом сейчас на российских фондовых биржах обращается более двух десятков РДР, в основном, российских же компаний.
Что интересно, в соответствии с нашим законодательством зарубежным компаниям при выходе на российский рынок нет нужды выпускать депозитарные расписки. «Иностранцам» можно совершенно легально выводить свои акции на Санкт-Петербургскую биржу, а российским инвесторам – покупать их без необходимости оформлять счет у зарубежного брокера или получать статус квалифицированного инвестора.
Для чего эмитенты выпускают ADR и GDR
В 90-е годы XX века на рынке появились сотни и тысячи депозитарных расписок самых разных компаний. Такой бум возник, во-первых, из-за возросшего спроса на иностранные активы, главным образом, на акции развивающихся стран с большим потенциалом роста, во-вторых, из-за глобализации экономики и, в-третьих, из-за технической возможности – онлайн-трейдинг, как никак!
Для компаний, которые выпускают ADR и выходят на американский рынок, плюсов немало, особенно, если их расписки допускаются на торги на биржевом, а не на внебиржевом рынке (где обращается большинство ДР). Перечислю только некоторые из них:
Словом, выпуск ADR и GDR для компании – это шаг, значительно повышающий ее престиж и возможности по привлечению капитала за счет выхода на зарубежные рынки.
Виды ADR
Все американские депозитарные расписки делятся на два вида:
Неспонсируемые расписки приобретаются в основном крупными инвесторами в ручном режиме, обычно по предварительной договоренности. Обычному инвестору, тем более из России, доступа к таким ADR нет.
Спонсируемые ADR разделяются на 4 вида:
ADR1. Они выпускаются на действующие акции компании. Отличаются упрощенной процедурой выхода на рынок, и для их депонирования компании не нужно приводить отчетность к американским стандартам US GAAP. Эти ADR не распространяются на публичных торгах на биржах США, а только на внебиржевом рынке, как и неспонсируемые АДР. Цены на них публикуются в уже упоминавшихся Pink sheets и на Bulletin Board. Кроме того, эти ADR могут распространяться на европейских площадках, поэтому часть ADR1 имеются также статус GDR.
ADR2. Данные виды расписок выпускаются также на уже эмитированные акции, но при этом компании, выпустившие их, предоставляют в SEC отчетность по стандартам US GAAP. В связи с этим такие виды расписок могут котироваться на публичных площадках, в частности на биржах NYSE, AMEX и NASDAQ. Надо отметить, что ADR2 по факту не так много, так как требования к компаниям SEC предъявляет такие, как при выпуске ADR3. Поэтому компаниям проще выпустить сразу ADR3 и повысить свою капитализацию.
ADR3. В отличие от ADR2, данные типы депозитарных расписок выпускаются не на выпущенные, а на вновь эмитированные акции (т.е. акции, которые впервые выходят в оборот). Это некий аналог IPO. Как правило, эти АДР выпускают для увеличения капитала компании. Комиссия по ценным бумагам США предъявляет к таким эмитентам самые жесткие требования. Данные ADR являются публичными и торгуются на основных биржах США.
ADR4. Это еще одни закрытые АДР, они размещаются в частном порядке в соответствии с правилом 144А биржевого законодательства США. Они предназначены для покупки только квалифицированными инвесторами и обращаются на бирже Nasdaq в системе PORTAL (Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages).
Российские компании чаще всего выпускают депозитарные расписки уровня 1 и 4, т.е. ADR1 и ADR4, поскольку ведут отчетность по стандартам МСФО, а не US GAAP. Однако на Nasdaq можно свободно купить АДР 2 и 3 уровня таких российских компаний, как Qiwi, Яндекс, VEON, а на Нью-Йоркской бирже обращаются АДР на акции Мечела и МТС.
При этом на европейских биржах требования к компаниям, желающим эмитировать GDR, более низкие, поэтому российские компании охотнее размещаются на европейских площадках.
Так, на Лондонской бирже можно купить ГДР на акции Mail.ru, Polymetal, TCS Group, Etalon, Evraz, Газпром, Лента, ЛСР, Новатэк, Норникель и многие другие. На Франкфуртской бирже в Германии обращаются ГДР на акции Сургутнефтегаза, Сбербанка, Мосэнерго, Лукойла, Газпрома и Газпром нефти.
Как производится выпуск депозитарных расписок
Для того, чтобы выпустить ADR на акции, компании необходимо заключить договор с любым крупным банком-депозитарием (этот банк будет вести учет держателей ADR). Чаще всего эмитенты обращаются в The Bank of New York Mellon, которому принадлежит почти половина рынка, и в Citibank.
Далее компании нужно найти банк-кастодиан, который будет держать акции, т.е. будет являться номинальным держателей акций. Крупные игроки на этом рынке т– преуспели ING Bank и Credit Suisse. Нередко практикуется, что и депозитарием, и кастодианом является один и тот же банк.
В целом схема по выпуску депозитарных расписок работает так:
Бывает так, что крупный покупатель заинтересован в покупке такого объема ADR или GDR, которого просто нет на бирже. В таком случае порядок действий такой:
При этом сами акции оказываются физически в России, передается только право владения ими. Это примерно как аренда – сам дом физически остается на месте, но право проживания в нем передается разным владельцам.
Плюсы и минусы АДР и ГДР для частного инвестора
Инвесторы, покупающие ГДР и АДР, получают целый ряд преимуществ:
Кроме того, еще один плюс – если вдруг страна, в которой зарегистрирована акционерная компания, решит закрыть свой рынок для иностранных инвесторов, то владельцам депозитарных расписок не придется ничего делать. Владельцам акций придется либо избавляться от бумаг, либо заморачиваться с получением на них расписок.
Спекулянты могут «поиграть» на разнице цен между ДР и базовым активом, так как иногда на рынках наблюдается значительный рассинхрон.
Если вы не понимаете, как работает арбитраж на разных рынках, то не заморачивайтесь над этим – такой способ подходит для матерых спекулянтов и противопоказан начинающим.
Как таковых минусов у владения депозитарными расписками нет. Точнее, сам этот инструмент не обладает минусами сам по себе – сплошные плюсы 🙂 А вот минусы и риски, присущие акциям, имеются:
Еще один минус – достаточно сложно разобраться в налогообложении ГДР и АДР. Если вы проводите с ними много сделок или получаете ежемесячные дивиденды, то придется каждую сделку и получение выплат переводить в рубли. Представляете, сколько работы!
Ну и еще один минус, или, скорее особенность, депозитарных расписок. В одном лоте ГДР и АДР может быть несколько акций, в результате цена покупки повышается.
К примеру, в рублях стоимость акций Новатэк составляет 1267 рублей, минимальный размер лота – 1 акция. Следовательно, все покупки совершаются с шагом в 1267 рублей. GDR на акции Новатэка, обращающаяся на Лондонской бирже, включает в один лот 10 акций компании. Минимальный шаг покупки (т.е. 10 акций Новатэка) – 198,8 британских фунтов стерлингов, или примерно 16444 рубля. Чувствуете разницу?
Где и как можно купить АДР и ГДР
Покупка и продажа депозитарных расписок на вторичном производится точно также, как и обыкновенной акции. Отличается только тикер. Например, акция Лукойла на Мосбирже имеет тикер LKOH, а вот GDR на акции Лукойла – LKOD-ME.
Если количества GDR или ADR для покупки не хватает, то брокер может обратиться в банк-кастодиан, а тот – в депозитарий для эмиссии необходимого количества подписок. Механизм я описывал выше.
ADR, как ясно из названия, обращаются на американских фондовых биржах, в основном на NYSE и Nasdaq. Японские ДР обращаются на Токийской бирже.
GDR в основном торгуются на 6 мировых биржах:
Большинство GDR на российские акции обращаются на Лондонской и Франкфуртской биржах. Полный их список с указанием числа акций в одной депозитарной распиской – на скриншоте ниже (по информации БКС Экспресс):
Как видите, в одной депозитартной расписке может быть несколько акций — 1, 10, 100, или дробное количество: 0,5, 0,2 и даже 0,3333. Это нужно учитывать. Например, если вы купили АДР МТС, то получите дивиденды в двойном размере — на две акции. Если же вы купили АДР Полюса, то получите только «половину» дивиденда, так как в 1 ADR-ке содержится 0,5 акции Полюса.
ETF на ADR и GDR
Также отмечу, что если вы решили инвестировать в депозитарные расписки российских компаний, то совсем необязательно покупать их напрямую – тем более, что не через всех российских брокеров получится их купить (так, для покупки GDR Mail.ru Group обязательно нужен доступ на Лондонскую биржу – на Московской бирже их просто нет, и если ваш брокер не предоставляет выхода на LSE или требует за это отдельную плату, то это не очень хорошо). Можно приобрести ETF на GDR российских компаний, благо их довольно много:
Комиссия АДР и ГДР
За удержание АДР и ГДР банк-кастодиан взимает плату — комиссию за обслуживание. Он составляет разную величину — например, у Mail.ru она всего 0,03%, а у Etalon — 1,9%. Некоторые берут фикс — у AliBaba, например, по 0,02 доллара за штуку.
Обычно брокер сам покрывает размер комиссии за счет тарифов, но некоторые брокеры (Сбер, Финам, БКС) ретранслируют эту плату на клиента.
Поэтому, если вы хотите купить ADR и GDR, уточните у брокера комиссию за обслуживание.
Чтобы избежать этой платы, достаточно просто продать ГДР-ку в день начисления комиссии. Как правило, брокер заранее оповещает, в какой день он спишет комиссию. Если вы хотите владеть распиской дальше, нужно будет ее потом откупить.
Учитывайте, что ГДР торгуются в режиме Т+, поэтому узнавайте, в какой режиме торгуются купленные вами расписки. Если в режиме Т+2, то продать расписки нужно за 3 дня до даты отсечки под комиссию, если в режиме Т+1, то за 2. Иначе вы будете включены в реестр владельцев ценной бумаги и заплатите комиссию.
Таким образом, депозитарные расписки – ADR и GDR – являются вторичными ценными бумагами, выпущенными для обхождения законодательных ограничений на обращение иностранных акций и облигаций в стране. С помощью ДР передается право владения на актив, но не сам актив (он физически остается в «родной» стране, его номинальным владельцем остается банк-кастодиан).
Владельцы ДР имеют все права на актив, в том числе на получение дивидендов, корпоративной информации, голосование и т.д. Для частного инвестора такие расписки по сути ничем не отличаются от привычных акций, их можно свободно покупать и продавать на вторичном рынке. ADR обращаются на американских фондовых биржах, а GDR – на всех остальных. На этом всё. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
[Общее число голосов: 3 Средняя оценка: 4.3 ]