Что означают финансовые показатели
Финансовый анализ. Шпаргалка для главного бухгалтера
В одной статье как стать финансовым директором не научим, но основное, для затравки постарались включить.
Финансовый анализ — изучение основных показателей, коэффициентов, дающих объективную оценку текущего финансового состояния организаций с целью принятия управленческих решений.
Рассчитав финансовые показатели, можно узнать о текущем положении дел на предприятии, проблемах и оценить его возможности и перспективы в будущем.
Грамотный анализ позволяет правильно выстроить стратегию развития, улучшить механизм управления активами и привлеченными средствами компании.
Кому нужен финансовый анализ
В такой информации заинтересованы следующие пользователи:
Источник информации для проведения финансового анализа
Основные формы бухгалтерской отчетности — Бухгалтерский баланс и Отчет о финансовых результатах. Эти формы дают возможность рассчитать все основные финансовые показатели и коэффициенты.
Порядок расчета финансовых коэффициентов и анализ полученных результатов
Группы показателей финансового анализа
Все эти коэффициенты характеризуют четыре основные стороны — показатели финансовой деятельности любой организации, а именно:
Коэффициенты рассчитываются в зависимости от поставленной задачи финансового анализа и круга пользователей, для которых предназначена информация финансовой деятельности компании.
Финансовые коэффициенты и показатели финансовой деятельности
К группе показателей ликвидности относятся коэффициенты:
Основные финансовые коэффициенты
Показатели ликвидности
Оценить стабильность организации позволяют коэффициенты ликвидности.
Ликвидность — это способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной.
Скорость продажи активов может быть:
В российском бухгалтерском балансе активы предприятия расположены в порядке убывания ликвидности.
Их можно разделить на следующие группы:
Чем выше коэффициенты ликвидности, тем выше платежеспособность компании.
Отметим, что каждый из коэффициентов ликвидности раскрывает информацию разного характера.
Текущая ликвидность
Это наиболее общий и часто используемый показатель ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности отражает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов.
Таким образом, коэффициент текущей ликвидности показывает, в какой части имеющиеся в наличии у компании оборотные активы при их продаже по рыночной цене покроют краткосрочные обязательства предприятия.
Берут данные для определения коэффициента текущей ликвидности из бухгалтерского баланса предприятия, составленного на какую-либо из отчетных дат.
Обычно это годовой бухгалтерский баланс, но можно использовать и промежуточную отчетность.
Чтобы посмотреть характер изменения этого показателя в течение ряда периодов, делают несколько определений его на разные отчетные даты.
Формула коэффициента текущей ликвидности:
Текущая ликвидность = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
Так как данные для расчета рассматриваемого показателя берут из бухгалтерского баланса, то формула текущей ликвидности применительно к строкам действующей формы этого отчета будет выглядеть следующим образом:
От всей суммы раздела V (т. е. от всей суммы краткосрочных обязательств):
Текущая ликвидность = стр. 1200 / стр. 1500
То есть нужно, чтобы общее значение оборотных активов было больше суммы краткосрочных обязательств.
Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета.
Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.
Быстрая ликвидность
Коэффициент быстрой ликвидности зависит от темпов продажи высоко и быстро ликвидного имущества, к которому относят:
Источником данных служит бухгалтерский баланс компании, чаще годовой баланс, но возможны и расчеты по промежуточной отчетности.
Формула коэффициента быстрой ликвидности:
Быстрая ликвидность = (Краткосрочная дебиторская задолженность Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства) / Текущие обязательства
Исходя из номеров строк бухгалтерского баланса, формулу коэффициента быстрой ликвидности по бухгалтерскому балансу можно отобразить следующим образом:
Быстрая ликвидность = (стр. 1230 стр. 1240 стр. 1250) / (стр. 1510 стр. 1520 стр. 1550)
Если коэффициент быстрой ликвидности равен или больше 1, то компания в состоянии обеспечить быстрое полное погашение имеющейся у нее текущей задолженности за счет собственных средств. Причем часть этих средств (если коэффициент больше 1) еще у организации останется.
Когда коэффициент быстрой ликвидности меньше 1, то компания не сможет быстро погасить всю имеющуюся у нее текущую задолженность собственными средствами.
При этом коэффициент быстрой ликвидности, находящийся в пределах 0,7–1, считают допустимым, поскольку обычной практикой является ведение бизнеса с наличием долгов.
А коэффициент быстрой ликвидности меньше 0,7 указывает на неблагоприятное положение, особенно в том случае, если в числителе основная часть суммы приходится на дебиторскую задолженность, среди которой может быть сомнительная.
Абсолютная ликвидность
Определяют исходные данные для расчета коэффициента абсолютной ликвидности по балансу, составленному на конкретную отчетную дату, или по отчетности за ряд дат, если нужно проследить динамику изменения этого показателя.
Коэффициент абсолютной ликвидности — финансовый коэффициент, равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам).
Формула коэффициента абсолютной ликвидности:
Абсолютная ликвидность = (Денежные средства краткосрочные финансовые вложения) / Текущие обязательства
Исходя из номеров строк бухгалтерского баланса, формулу коэффициента абсолютной ликвидности по бухгалтерскому балансу можно отобразить следующим образом:
Абсолютная ликвидность = (стр. 1250 стр. 1240) / (стр. 1510 стр. 1520 стр. 1550)
Это означает, что от 0,2 до 0,5 краткосрочных долгов компания способна погасить в кратчайшие сроки по первому требованию кредиторов.
Соответственно, более высокое значение показателя свидетельствует о более высокой платежеспособности.
Превышение величины 0,5 указывает на неоправданные задержки в использовании высоколиквидных активов.
Показатели рентабельности
Они рассчитываются как отношение чистой прибыли к сумме активов или потокам, за счет которых она была получена.
Для этого используются данные бухгалтерской отчетности (Форма № 1 и № 2).
Чем выше значения, тем эффективнее задействованы анализируемые ресурсы предприятия.
В показателях рентабельности заинтересованы собственники и акционеры.
Коэффициенты рентабельности играют важную роль в разработке инвестиционной, кадровой, и маркетинговой стратегий компании.
Рентабельность оборотных средств
Рентабельность оборотных средств будет тем больше, чем меньше ресурсов потратит компания для увеличения прибыли.
Формула рентабельности оборотных средств:
Рентабельность оборотных средств = Чистая прибыль/оборотные средства
Если использовать строки бухгалтерской отчетности, то:
Рентабельность оборотных средств = стр. 2400/стр. 1200
Стр. 1200 — строка бухгалтерского баланса (стоимость оборотных средств).
Нормативное значение рентабельности оборотных средств более 1.
Коэффициент рентабельности оборотных средств с итогом больше единицы означает эффективное использование оборотных средств и свидетельствует о получении прибыли предприятием.
Отрицательный результат демонстрирует неправильную организацию производства.
Рентабельность продаж
Коэффициент рентабельности, продаж определяет долю прибыли в каждом заработанном рубле и рассчитывается как отношение чистой прибыли (прибыли после налогообложения) за определённый период к выраженному в денежных средствах объёму продаж за тот же период.
Формула коэффициента рентабельности продаж:
Рентабельность продаж = Чистая прибыль /Выручка х 100%
Для расчета рентабельности продаж используется информация из отчета о финансовых результатах (форма № 2):
Рентабельность продаж по валовой прибыли = строка 2100 / строка 2110 × 100
Рентабельность продаж по операционной прибыли = (строка 2300 строка 2330) / строка 2110 × 100
Рентабельность продаж по чистой прибыли = строка 2400 / строка 2110 × 100
Рассчитываются среднестатистические значения рентабельности по отраслям.
Для каждого вида деятельности нормальным считается свой коэффициент.
В целом коэффициент в пределах от 1 до 5% говорит о том, что предприятие низкорентабельно, от 5 до 20% — среднерентабельно, от 20 до 30% — высокорентабельно.
Коэффициент свыше 30% говорит о сверхрентабельности.
Рентабельность активов
Коэффициент рентабельности активов рассчитается как отношение прибыли к средней стоимости активов предприятия и отражает величину чистой прибыли с каждого рубля вложенного в активы организации.
Для этого показатель из формы № 2 «Отчет о финансовых результатах» делится на среднее значение показателя из формы № 1 «Бухгалтерский баланс».
Рентабельность активов, как и рентабельность собственного капитала, можно рассматривать в качестве одного из показателей рентабельности инвестиций.
Формула коэффициента рентабельности активов:
Рентабельности активов = прибыль за период / средняя величина активов за период х 100%
Показатели прибыли для числителя формулы рентабельности активов нужно взять из отчета о финансовых результатах:
прибыль от продаж — из строки 2200;
чистую прибыль — из строки 2400.
Если считается рентабельность всех активов, то берется сальдо баланса (строка 1600).
Если считается рентабельность оборотных активов, то берется итог раздела II актива баланса (строка 1200).
Если интересует их отдельный вид — информацию из соответствующей строки второго раздела.
При расчете рентабельности внеоборотных активов в знаменателе нужно отразить итог по разделу I — строку 1100. Тогда мы получим рентабельность всех имеющихся внеоборотных активов.
При необходимости можно проанализировать прибыльность активов отдельного вида, например основных средств или группы внеобротных активов (материальные, нематериальные, финансовые).
В этом случае в формулу подставляют данные по строкам, в которых отражено соответствующее имущество.
Чем выше показатель, тем более эффективным является весь процесс управления, так как показатель рентабельности активов формируется под влиянием всей деятельности компании.
Для финансовой организации нормальным считается показатель, равный 10% и более, для производственной компании — 15-20%, для торговой фирмы — 15-40%.
Рентабельность собственного капитала
Другими словами, сколько копеек дохода приносит предприятию каждый рубль его собственного капитала.
Формула коэффициента рентабельности собственного капитала:
Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль/ Собственный капитал х 100%
Чистая прибыль организации берется по данным «Отчета о финансовых результатах», собственный капитал — по данным пассива бухгалтерского баланса.
Рентабельность собственного капитала по балансу:
Рентабельность собственного капитала = стр. 2400/ стр. 1300 × 100.
Стр. 1300 — строка бухгалтерского баланса (итоговая строка раздела III «Капитал и резервы»).
Нормальным считается значение коэффициента от 10 до 12%, которые характерны для бизнеса в развитых странах.
Если инфляция в государстве велика, то соответственно растет и рентабельность капитала. Для российской экономики считается нормой 20-процентное значение.
Логичным является сравнение значения рентабельности собственного капитала конкретного предприятия с рентабельностью вложений в ценные бумаги (облигации, акции крупных компаний и пр.) или депозиты.
СРОЧНО!
Успейте разобраться в ФСБУ 5/2019 «Запасы», пока вас не оштрафовали. Самый простой способ – короткий, но полный курс повышения квалификации от гуру бухгалтерского учета Сергея Верещагина
Финансовый анализ компании
Финансовый анализ — это часть общего анализа финансово-хозяйственной деятельности. Он включает в себя изучение основных показателей и коэффициентов для оценки текущего финансового состояния организаций.
Кому и для чего нужен финансовый анализ
Подробные данные о финансовых показателях бизнеса необходимы для принятия верных управленческих решений и разработки стратегии развития бизнеса. Обычно этими данными пользуются:
Цели и задачи финансового анализа
Зная финансовые показатели, можно составить представление о текущем положении дел на предприятии, проблемах, оценить возможности и перспективы в будущем.
Благодаря финансовому анализу, грамотный руководитель может:
Методы и источники финансового анализа
Данные для финансового анализа обычно получают из четырёх основных источников.
Астрал Отчет 5.0 для отправки отчетности во все контролирующие органы, автоматическое обновление, всегда актуальные формы в нужном формате.
Помимо этих источников, для анализа могут привлекаться другие финансовые документы компании, например, приложения и пояснительные записки к балансу.
Существует множество методов финансового анализа компании. Они могут применяться в различных комбинациях или отдельно друг от друга. Самые часто применяемые методики следующие:
Показатели финансового анализа
Эксперты признают самым информативным методом анализ относительных показателей. Всего таких показателей более 200, но их можно сгруппировать по четырём категориям. Для удобства показатели собраны в таблицу.
Описываем систему показателей финансового анализа предприятия
Финансовый анализ – один из наиболее важных факторов успешного управления предприятием. Он базируется на расчете и анализе целого ряда показателей, обобщающих бухгалтерские, финансовые данные и позволяющих принимать обоснованные управленческие решения. Система показателей финансового анализа предприятия, ее формирование — тема нашей статьи.
Как формируется система показателей
Прежде всего обратим внимание на следующее: единой системы финансовых аналитических показателей на сегодняшний день не выработано; однако только коэффициентов, характеризующих финансовое состояние, насчитывается более двухсот.
Комплексный, системный подход выгодно отличается от практики расчета отдельных показателей финансового анализа, информативность которых, не подкрепленная другими данными, нередко оказывается близкой к нулю.
При формировании показателей в первую очередь фиксируют данные, оказывающие влияние на финансовое состояние предприятия. Их основу составляют данные бухучета, бухгалтерской, финансовой отчетности.
Формируемые показатели можно условно рассматривать в виде двух больших групп:
Состояние ресурсов описывают показатели величины, достаточности для данного производства, их структура (экстенсивные показатели) и показатели финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности (интенсивные показатели).
Использование ресурсов описывается показателями товарного оборота, затрат, притока денежных средств, прибыли либо убытка (экстенсивные показатели), рентабельности, оборачиваемости (интенсивные показатели).
Система показателей строится от общего к частному, т.е. сначала исчисляются укрупненные, обобщенные показатели, характеризующие состояние предприятия в целом за период. Далее ведут работу, соотнося возможности сбора данных, применения показателей, анализа, с управленческими целями и их масштабом.
В качестве целей финансового анализа могут выступать:
Группировка показателей
Все показатели разделяются на абсолютные (объемные) и относительные. Последние еще называют финансовыми коэффициентами либо финансовыми показателями.
К объемным показателям относятся в первую очередь:
К сведению! Денежный поток, как правило, анализируется еще и по видам деятельности.
Финансовые коэффициенты могут подразделяться по-разному. Одна из распространенных группировок приведена далее:
К этой группировке могут добавляться категории:
Применяются и более расширенные группировки, например, разделение на коэффициенты, характеризующие:
Включение в систему показателей финансового анализа новых группировок связано, как правило, с расширением числа используемых коэффициентов.
Внимание! Некоторые специалисты предлагают строить систему показателей финансового анализа предприятия как совокупность именно финансовых коэффициентов. Другая точка зрения базируется на необходимости рассматривать два вида показателей — объемные и финансовые коэффициенты — в комплексе.
Практика использования показателей
На выбор показателей, составляющих систему финансового анализа конкретного предприятия, оказывают влияние многие факторы: объем производства, наличие или отсутствие обособленных подразделений, особенности технологии производства, организационно-правовая форма и другие.
Наиболее часто используются:
При этом объемные показатели (выручка, прибыль, денежные потоки) включаются в общую схему анализа практически повсеместно.
Принятая на предприятии система показателей финансового анализа, методики расчета показателей и анализа данных отражается в ЛНА.
Основные финансовые коэффициенты и формулы их расчета
Финансовые коэффициенты характеризуют общую экономическую устойчивость предприятия на рынке. Анализ сведений в результате полученных данных по различным коэффициентам позволяет составить общую картину развития организации, помогает понять ее возможные перспективы на будущее и вовремя принять необходимые меры для повышения рентабельности и финансовой устойчивости.
Какие основные показатели характеризуют деятельность предприятия?
Деятельность практически каждого хозяйственного субъекта направлена на извлечение прибыли. Но при этом большое внимание должно уделяться непосредственно экономической устойчивости организации на рынке с сохранением должного уровня платежеспособности, ликвидности и рентабельности.
Показатели финансовых коэффициентов составляют основу финансового анализа, который дает представление о состоянии активов и имеющихся обязательствах организации, выявляет риски возможного банкротства.
Финансовый анализ и соотношения данных финансовых коэффициентов также необходимы в работе внешних специалистов — аудиторов, оценщиков.
Формулы основных финансовых коэффициентов
Показателями рыночной (финансовой) устойчивости предприятия являются следующие финансовые коэффициенты:
Ко — коэффициент обеспеченности;
ОК — собственный оборотный капитал;
ТЗ — сумма товарных запасов.
Ктл — коэффициент текущей ликвидности;
ОК — размер оборотного капитала без учета долгосрочной дебиторской задолженности (величина товарных запасов, денежные активы, краткосрочная дебиторская задолженность);
К — размер краткосрочных обязательств.
Подробнее о кредиторской задолженности см. в материале «Оборачиваемость кредиторской задолженности (нюансы)».
Ка — коэффициент абсолютной ликвидности;
Кдк — размер денежных средств и краткосрочных вложений;
Кт — размер текущих обязательств.
Кв = (Ктлк + 6 / Т(Ктлк – Ктлн)) / 2,
Кв — коэффициент восстановления платежеспособности;
Ктлк― коэффициент текущей ликвидности на конец отчетной даты;
Ктлн― коэффициент текущей ликвидности на начало отчетной даты;
Т — период в месяцах.
Значение данного финансового коэффициента выше 1 дает представление о перспективах роста и восстановления платежеспособности организации.
При сопоставлении полученных данных на основании расчетов финансовых коэффициентов следует учесть тот факт, что каждому предприятию присущи свои показатели в зависимости от особенностей видов деятельности.
1.3. Основные финансовые показатели
Настоящая заметка написана в рамках подготовки курса «Современный управленческий учет».
Позвольте начать с небольшого философского отступления… 🙂 Наши организации являются весьма сложными системами, т.е. сущностями, которые в результате взаимодействия частей могут поддерживать свое существование и функционировать как единое целое. Системы, функционирующие как целое, обладают свойствами, отличающимися от свойств составляющих их частей. Они известны как эмерджентные, или возникающие, свойства. Они «возникают», когда система работает. Разделив систему на компоненты, вы никогда не обнаружите ее существенных свойств. Единственная возможность узнать, что из себя представляют эмерджентные свойства, состоит в том, чтобы заставить систему работать. Эмерджентные свойства нельзя измерить ни одним из наших органов чувств. Измеряют лишь проявление эмерджентных свойств. В связи с этим, возможны искажения, если ограничиться измерением лишь одного или нескольких параметров.
Из сказанного становится понятным, почему работу компании нельзя охарактеризовать небольшим числом (а уж тем более одним!) показателем. Успех – эмерджентное свойство, которое нельзя измерить прибылью, рентабельностью, долей рынка и т.п. Все эти параметры лишь в той или иной степени характеризуют успех. Тем не менее, финансовые показатели, которые мы сейчас рассмотрим, являются характерными индикаторами успеха. Своим философским отступлением я только хотел предостеречь от абсолютизации того или иного показателя, а также от введения системы управления, основанной на небольшом числе показателей.
Показатели прибыльности (рентабельности)
Маржинальность продаж = (Доходы от продаж – (минус) Себестоимость реализованной продукции) / Доходы от продаж (рис. 1)
Рис. 1. Маржинальность продаж
Скачать заметку в формате Word, примеры в формате Excel
Понятно, что маржинальность продаж зависит, как от торговой наценки, так и от того, какие расходы мы отнесем на себестоимость. Наиболее релевантным, с точки зрения принятия управленческих решений, является подход, когда в себестоимость включают только полностью переменные расходы (подробнее см. 2.3. Использование анализа затрат для принятия управленческих решений и 2.4. Калькулирование себестоимости продукции).
Расходы от основной деятельности = Себестоимость реализованной продукции + Коммерческие расходы + Административные расходы
Прибыль от продаж = Доходы от продаж – Расходы от основной деятельности
Рентабельность основной деятельности = Прибыль от продаж / Доходы от продаж (рис. 2).
Рис. 2. Рентабельность основной деятельности (или рентабельность реализации)
В доходы и расходы не следует включать результаты необычных операций, чтобы не исказить показатели основной деятельности (в примере «прочие расходы» и «прочие доходы» не включены в расчет параметра).
Показатели эффективности деятельности
Прибыль от продаж (она же операционная прибыль или прибыль от операций) – это прибыль на активы всех тех, кто внес вклад в эти активы, следовательно, эта прибыль принадлежит тем, кто предоставил активы, и должна распределяться между ними. Эффективность (прибыльность, рентабельность) использования активов можно определить делением одного из показателей прибыли (рис. 3а) на один из показателей баланса (рис. 3б).
Рис. 3. Четыре вида прибыли (А) и три вида активов (Б)
Наиболее релевантными считаются два показателя.
Коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity, ROE) = Чистая прибыль (прибыль после выплаты налогов, см. (4) на рис. 3а) / Среднегодовая величина собственного (акционерного) капитала (см. рис. 3б). ROE показывает доходность капитала акционеров.
Коэффициент рентабельности суммарных активов (Return On Total Assets, ROTA) = операционная прибыль (или прибыль до уплаты процентов и налогов, см. (1) на рис 3а) / Среднегодовая величина совокупных активов (см. рис. 3б). ROTA измеряет операционную эффективность компании.
Для удобства управления доходностью совокупных активов менеджмент разбивает коэффициент ROTA на две части: рентабельность реализации и оборачиваемость совокупных активов:
ROTA = Рентабельность реализации * Оборачиваемость совокупных активов
Вот как получается эта формула. По определению:
Рентабельность реализации и оборачиваемость совокупных активов являются не самыми удобными операционными показателями, так как на них нельзя воздействовать непосредственно; каждый из них зависит от совокупности отдельных результатов, полученных на разных участках деятельности. Чтобы добиться нужных значений этих двух показателей, можно воспользоваться системой показателей более низкого уровня.
Для повышения рентабельности обычно увеличивают маржинальность продаж, а также снижают операционные расходы, включающие:
Для увеличения оборачиваемости совокупных активов, повышают оборачиваемость:
Показатели оборачиваемости
Для торговых компаний характерна значительная доля оборотных активов. Например, отчетность компании, используемая нами для иллюстрации (рис. 4) показывает, что доля собственного капитала в 2010-м году составила лишь 3% (2276 / 75 785). Понятно, почему оптимизации оборотных активов уделяется столь большое внимание.
Оборачиваемость дебиторский задолженности = Дебиторская задолженность * 365 / Выручка,
то есть средняя продолжительность кредитов (в числе дней), выдаваемых покупателям.
Оборачиваемость запасов = Запасы * 365 / Себестоимость реализованной продукции,
то есть среднее число дней хранения запасов от момента поступления от поставщиков до момента реализации покупателям
Оборачиваемость кредиторской задолженности = Кредиторская задолженность * 365 / Себестоимость реализованной продукции,
то есть средняя продолжительность кредитов (в числе дней), предоставляемых поставщиками.
Наряду с оборачиваемостью (в днях), используются коэффициенты оборачиваемости, показывающие сколько раз актив «обернулся» в течение года. Например,
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка / Дебиторская задолженность
В нашем примере, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности в 2010-м году составил = 468 041 / 15 565 = 30,1 раз. Видно, что произведение оборачиваемости в днях и коэффициента оборачиваемости дают 365.
Рис. 4. Показатели оборачиваемости
Показатели оборачиваемости (рис. 4) означают, что в 2010-м году компания в среднем нуждалась в финансировании кассового разрыва, который составлял 23 дня (рис. 5).
Рис. 5. Цикл движения денежных средств
Существует оригинальная бизнес-модель, основанная на том, что срок погашения кредиторской задолженности значительно превышает сумму сроков хранения запасов и погашения дебиторской задолженности. Например, компания приобретает товары с 90-дневной отсрочкой платежа, а продает по предоплате. Накладные расходы незначительны, и цена продажи может быть даже меньше, чем цена покупки. Доход образуется от процентов по депозитам.
Показатели ликвидность
Коэффициенты ликвидности – финансовые показатели, характеризующие платежеспособность компании в краткосрочном периоде, ее способность отвечать по обязательствам в быстро меняющихся рыночной конъюнктуре и бизнес-среде.
Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
В разных отраслях этот коэффициент различен. Зачастую важна не абсолютная величина, а динамика. К сожалению, коэффициент не учитывает различия в составе оборотных активов, некоторые из которых менее ликвидны, чем другие. Чтобы учесть это, применяется:
Коэффициент срочной ликвидности = (Оборотные активы – Товарно-материальные запасы) / Краткосрочные обязательства
Вычитание запасов связано с их относительно низкой ликвидностью, поэтому банки, как правило, в качестве ликвидных активов рассматривают только дебиторскую задолженность и денежные средства (рис. 6). Понятно, что в идеале значение коэффициента срочной ликвидности должно превышать единицу. То есть дебиторская задолженность и средства на расчетном счету должны покрывать обязательства по кредиторской задолженности. Однако столь высокий коэффициент срочной ликвидности часто считается роскошью, поэтому значения на уровне 0,6–0,8 можно считать вполне приемлемыми. В нашем примере мы видим, что у компании слишком велика доля запасов, и пока она не совершит продажи, рассчитываться с поставщиками ей будет нечем. Кроме того, плохо, что динамика срочной ликвидности отрицательная.
Рис. 6. Вычисление коэффициента срочной ликвидности
Экономическая добавленная стоимость
В последнее время стала популярной концепция экономической добавленной стоимости (economic value added, EVA):
EVA = (Прибыль от обычной деятельности – налоги и другие обязательные платежи) – (Инвестированный в предприятие капитал * Средневзвешенная цена капитала)
Как понять эту формулу? EVA – это чистая прибыль предприятия от обычной деятельности, но восстановленная (то есть увеличенная) на сумму уплаченных процентов за пользование заемным капиталом, а затем уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал. А эта последняя [плата] определяется произведением инвестированного капитала на его средневзвешенную стоимость. Почему к чистой прибыли прибавляют проценты за пользование заемным капиталом? Потому что эти проценты будут позднее вычтены в составе платы за весь инвестированный капитал. Какой капитал считать инвестированным? Часть аналитиков считает, что только тот капитал, за который надо платить, то есть акционерный и заемный. Другие аналитики, считают, что весь капитал, в том числе и кредиты, полученные от поставщиков товаров.
Откуда берется средневзвешенная цена на капитал (weighted average cost of capital, WACC)? Одни аналитики считают, что определять WACC нужно по рыночной стоимости аналогичных инвестиций. Другие, что нужно рассчитывать WACC на основе точных цифр конкретной компании. Последний путь, к сожалению, реализует принцип планирования «от достигнутого». Чем больше рентабельность собственного капитала, тем больше WACC, тем меньше EVA. То есть, добиваясь более высокой рентабельности, увеличиваем ожидания акционеров и снижаем EVA.
Есть много свидетельств тому, что EVA – это показатель качества работы, наиболее тесно связанный с преумножением средств акционеров. Создание ценности требует от менеджмента тщательной работы и с прибыльностью, и с управлением капиталом. EVA может служить мерилом качества менеджмента (но не забывайте про философское отступление, сделанное в начале раздела).
Показатели, вычисленные на основе бухгалтерской отчетности, и российская специфика
Если данные управленческого учета, как правило, релевантно отражают финансовое положение компании, то при анализе бухгалтерских форм нужно отдавать себе отчет в том, какие показатели отражают реальное положение дел, а какие являются элементами схем ухода от налогов.
Для понимания, как искажаются бухгалтерские формы (и основанные на них финансовые показатели), приведу несколько типичных схем незаконной налоговой оптимизации:
В следующем разделе мы рассмотрим финансовый рычаг и его влияние на доходность капитала акционеров, а также показатели роста компании.