Что не относится к экономическому окружению инвестиционного проекта
Экономическая оценка инвестиций. Тест 1
Поможем успешно пройти тест. Знакомы с особенностями сдачи тестов онлайн в Системах дистанционного обучения (СДО) более 50 ВУЗов. При необходимости проходим систему идентификации, прокторинга, а также можем подключиться к вашему компьютеру удаленно, если ваш вуз требует видеофиксацию во время тестирования.
Закажите решение теста для вашего вуза за 470 рублей прямо сейчас. Решим в течение дня.
1. В отчете о движении денежных средств выплата процентов кредиторам может быть квалифицирована как отток денежных средств на
Операционную (производственную) деятельность
Инвестиционную деятельность
Заемную деятельность
2. В отчете о движении денежных средств выплата процентов кредиторам может быть квалифицирована как отток денежных средств на
Операционную (производственную) деятельность
Инвестиционную деятельность
Заемную деятельность
3. Акция — это
Ценная бумага, владелец которой не имеет право на владение собственностью компании, но получает ежегодный процент
Ценная бумага, удостоверяющая участие ее владельца на управление акционерным обществом
Право на приобретение в будущем каких-либо активов
4. Стадия строительства — это
Выбор площадки и получение акта на использование земли
Инвестиционный меморандум
Строительные, монтажные и пуско-наладочные работы в соответствии с графиком работ
5. Что не включается с состав инвестиции в денежные активы
Приобретение акций и других ценных бумаг
Приобретение прав на участие в делах других фирм и долговых прав
Приобретение оборотных средств
Портфельные инвестиции
6. Оценка инвестиционной привлекательности действующей компании
Анализ жизненного цикла и выявление той стадии, на которой находится фирма
Определяется нормой прибыли на капитал и допустимой степенью риска
Мониторинг показателей конъюнктуры инвестиционного рынка
7. Инвестиционная фаза
Проектно-изыскательские, строительно-монтажные и пуско-наладочные работы
Спектр консультационных и проектных работ по управлению проектом
8. Что не относится к экономическому окружению инвестиционного проекта
Сведения о системе налогообложения
Стоимость проекта
Инвестиционные льготы
Изменение объемного курса валюты
Прогноз инфляции и изменения цен на выпускаемую продукцию и на потребляемые ресурсы
9. Экономическая оценка проекта
Окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы
Получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня
Возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров и услуг
10. Экспертиза проекта
Это заключение по отдельным частям проекта (производственной, маркетинговой, финансовой)
Призвана обеспечить детальный анализ всех аспектов проекта
Обеспечивает экономический анализ последствий реализации проекта
11. Инновация — это
Право на ведение научных разработок
Вид инвестиций, связанный с достижениями научно-технического прогресса
Патент
12. Стоимость заемных средств
Равна уровню доходности, требуемому инвестором на свой капитал
Зависит от риска; чем выше риск и ниже залоговая обеспеченность, тем выше стоимость заемных средств
Равна эффективной процентной ставке по привлеченным кредитам, скорректированной с учетом налогов
13. Оплата за приобретение ценных бумаг других предприятий должна квалифицироваться в отчете о движении денежных средств как отток денежных средств на
Кредитную деятельность
Финансовую деятельность
Инвестиционную деятельность
14. Реинвестиции — это
Начальные инвестиции, или нетто-инвестиции
Начальные инвестиции плюс прибыль и амортизационные отчисления в результате осуществления проекта
Свободные денежные средства, оставшиеся на предприятии после выплаты налогов, и процент за пользование кредитом
15. При определении объема инвестиций следует учитывать потребность создаваемого предприятия в оборотных средствах
Нет
Да
Учет макроэкономических показателей в инвестиционном процессе
Иногда участникам инвестиционного проекта необходимо учитывать не только внутрифирменные финансовые показатели, но и рыночные тенденции, особенно если они оказывают непосредственное влияние на результат сделки. Учет макроэкономических показателей в инвестиционном процессе обычно осуществляется в два этапа.
На первом этапе в рамках оценки возможности осуществления инвестиционного проекта в той или иной отрасли экономики проводится общий анализ макроэкономических показателей сначала экономики страны в целом, а затем конкретной отрасли — так называемого экономического окружения инвестиционного проекта. Такой анализ проводится по данным экономической статистики общими методами и не специфичен для оценки эффективности инвестиционных проектов.
На втором этапе, то есть в ходе оценки эффективности инвестиционного проекта, учитываются макроэкономические показатели, непосредственно влияющие на результаты такой оценки.
В данной статье анализируются способы учета таких показателей, как инфляция и налоги.
Рассмотрим инвестиционный проект со следующей простейшей схемой денежных потоков, которую примем в качестве базовой (табл. 1).
Таблица 1. Схема денежных потоков – базовый вариант
Показатель
Денежный поток, CF, тыс. руб.
На начальном этапе проекта проводится разовое вложение денежных средств в сумме 1000 тыс. руб. (отток «–»). В каждый из последующих 5-и периодов срока «жизни» проекта предполагается получение постоянного итогового денежного потока в сумме 350 тыс. руб. (приток «+»). На заключительном этапе итоговый денежный поток дополнительно включает еще и приток денежных средств в сумме 200 тыс. руб. от реализации по остаточной стоимости активов проекта.
Итоговые денежные потоки по каждому периоду получены на основе текущих цен, обычно соответствующих ценам периода, в котором проводится расчет эффективности инвестиционного проекта.
Для оценки эффективности инвестиционного проекта воспользуемся методом чистой приведенной стоимости (NPV, net present value). Не вдаваясь в анализ всех достоинств и недостатков данного метода, отметим, что он позволяет естественным образом учитывать воздействие временного фактора на структуру денежных потоков проекта.
Чтобы учесть влияние инфляции и налогов на оценку эффективности, воспользуемся методом корректировки базовых денежных потоков. Дополнительные денежные потоки, генерируемые каждым из указанных показателей, будут объединяться с базовым денежным потоком, что позволит увидеть итоговый эффект.
Оценка эффективности инвестиционного проекта с базовой схемой денежных потоков, полученная методом NPV, представлена в табл. 2.
Таблица 2. Эффективность инвестиционного проекта — базовый вариант
Показатель
Денежный поток, CF, тыс. руб.
Ставка дисконтирования, R, %
Приведенный денежный поток, NPV, тыс. руб.
Интегральный приведенный денежный поток, NPVи, тыс. руб.
Суммарный приведенный к начальному периоду проекта денежный поток положителен и равен 127,09 тыс. руб., что согласно теоретической концепции метода позволяет принять данный инвестиционный проект к осуществлению.
На данном этапе необходимо сделать следующее замечание. Учет влияния временного фактора на итоговые денежные потоки каждого периода проекта осуществляется путем их дисконтирования по номинальной (в данном случае — постоянной) ставке R = 20 %. Следовательно, требуемая инвестору данного проекта доходность на вложенный капитал составляет 20 % за период.
Учет инфляции
Системный учет инфляции можно осуществить одним из следующих способов:
Согласно первому методу учет инфляции осуществляется путем использования текущих цен (1) и заданного прогноза уровня инфляции (I). Денежные потоки формируются на базе цен, в которые заложена некая модель прогноза инфляции. Для расчетов примем, что инфляция является однородной с постоянным темпом по периодам, равным 10 %.
Необходимо отметить, что ставка инфляции может отличаться в различных областях деятельности, так как на нее оказывает влияние большое количество факторов. Мы принимаем 10 % для наглядности расчетов.
Оценка эффективности инвестиционного проекта с этим способом учета инфляции представлена в табл. 3.
Таблица 3. Влияние инфляции на эффективность инвестиционного проекта (вариант 1)
Показатель
Временной фактор проекта — период (квартал, год)
Денежный поток, CF, тыс. руб.
Уровень инфляции, I, %
Скорректированный денежный поток, CFк, тыс. руб.
Ставка дисконтирования, R, %
Приведенный скорректированный денежный поток, NPV, тыс. руб.
Интегральный скорректированный приведенный денежный поток, NPVик тыс. руб.
Суммарный приведенный к начальному периоду проекта скорректированный денежный поток положителен и равен 487,62 тыс. руб., что превышает базовую оценку, а значит, не меняет общую оценку данного инвестиционный проекта как пригодного к осуществлению.
Согласно второму методу учет инфляции осуществляется путем использования текущих цен (1), то есть цен без учета инфляции, и ставки дисконтирования в реальном исчислении (Rр). Реальные ставки получаются из номинальных (R) путем их «очистки» от влияния инфляции. Для проведения такой «очистки» воспользуемся формулой Фишера:
Соответствующая оценка эффективности инвестиционного проекта с этим способом учета инфляции представлена в табл. 4.
Таблица 4. Влияние инфляции на эффективность инвестиционного проекта (вариант 2)
Показатель
Денежный поток, CF, тыс. руб.
Уровень инфляции, I, %
Ставка дисконтирования, R, %
Ставка дисконтирования (реальная), Rp %
Приведенный скорректированный денежный поток, NPV, тыс. руб.
Интегральный скорректированный приведенный денежный поток, NPVик, тыс. руб.
Естественно, оба метода учета инфляции в рассмотренном нами простейшем случае при корректном использовании должны давать одинаковые результаты. В более сложных ситуациях, когда учитывается заемное финансирование и изменение оборотного капитала, возможны различия в оценках.
Учет налогов
Учет действующих налогов можно провести следующим образом.
Прямые налоги, такие как налог на имущество, можно учесть в составе расходов. Налог — это расход, корректирующий соответствующий итоговый денежный поток периода. При проведении оценки эффективности не делается различий в технике учета этих налогов и операционных расходов периода.
Косвенные налоги, такие как налог на добавленную стоимость, можно учесть методом дополнительных денежных потоков. Фактически это также корректировка соответствующего итогового денежного потока периода, только более сложным способом.
Для демонстрации этого метода примем некоторую схему учета денежных потоков от НДС.
Мы примем НДС равным 10 %, но стоит иметь в виду, что даже в одной организации могут применяться разные ставки налога, например: на молочную продукцию — 10 %, на овощную — 18 %.
На начальном этапе осуществления нашего независимого проекта уплачивается сумма НДС в 180 тыс. руб. (отток «–») в составе платежей поставщикам активов проекта. Следовательно, начальная сумма инвестиций в проект возрастает до 1180 тыс. руб.
Принять указанную сумму в 180 тыс. руб. в качестве налогового вычета по НДС в начальном периоде мы не можем по следующим обстоятельствам.
Как мы уже отмечали, проект считается обособленным, то есть под него создано отдельное предприятие (юридическое лицо), что позволяет легко идентифицировать денежные потоки проекта. Если проект осуществляется в рамках не специально созданного под него предприятия, то дополнительные денежные потоки от НДС не следует относить на проект, так как они будут, вероятнее всего, полностью скомпенсированы в рамках общей по предприятию схемы учета НДС.
Также теобходимо учитывать мнение налогового органа о невозможности применения вычета по НДС в период отсутствия выручки от реализации работ, товаров и услуг.
В каждом периоде проекта, когда будет получена выручка, имеются следующие денежные потоки, формирующие дополнительный денежный поток по НДС:
В завершающем периоде будет получена сумма НДС в 36 тыс. руб. в составе платежей по выбывающим активам проекта.
Расчет дополнительного денежного потока от НДС приведен в табл. 5.
Таблица 5. Дополнительный денежный поток от НДС
Показатель
Что не относится к экономическому окружению инвестиционного проекта
106. Управление инвестиционной деятельностью на макроуровне — это:
• Оценка состояния и прогнозирования инвестиционного рынка
107. Управление инвестиционным проектом — это:
• Процесс управления людскими, финансовыми и материальными ресурсами на протяжении всего цикла осуществления (реализации) проекта; в) выполнение заданий по вводу в действие мощностей и объектов и по освоению денежных средств (инвестиций)
108. Условие устойчивости проекта:
• На каждом шаге расчетного периода сумма накопленного сальдо денежного потока должна быть положительной
109. Учитываются ли итоги производственно-хозяйственной деятельности предприятия при определении потребностей в дополнительных инвестициях?
• Да
110. Что не включается с состав инвестиции в денежные активы:
• Приобретение оборотных средств
111. Что не относится к экономическому окружению инвестиционного проекта:
• Стоимость проекта
112. Экономическая оценка проекта — это:
• Получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня
113. Экспертиза проекта:
• Призвана обеспечить детальный анализ всех аспектов проекта
114. Эффективность инвестиционного проекта зависит от:
• Распределения затрат и доходов по периодам осуществления проекта
115. Эффективность проекта определяется:
• Комплексом показателей коммерческой, бюджетной, народнохозяйственной эффективности
Что не относится к экономическому окружению инвестиционного проекта
3.3. Экономическое окружение проекта
Сведения об экономическом окружении проекта должны включать:
— прогнозную оценку общего индекса инфляции и прогноз абсолютного или относительного (по отношению к общему индексу инфляции) изменения цен на отдельные продукты (услуги) и ресурсы на весь период реализации проекта;
— прогноз изменения обменного курса валюты или индекса внутренней инфляции иностранной валюты на весь период реализации проекта (по данному и предыдущему пунктам желательно составление различных сценариев прогноза);
— сведения о системе налогообложения.
Определение прогнозных цен обычно производится последовательно по шагам расчета исходя из темпов роста цен на каждом шаге. В отдельных случаях динамика прогнозных цен задается исходя из необходимости сближения структуры этих цен со структурой мировых цен.
Примерная форма представления информации об инфляции дается в табл. П3.1 (Приложение 3).
Источником указанной информации являются перспективные планы и прогнозы органов государственного управления в области экономической политики и финансов, анализ тенденций изменения цен и валютного курса, анализ структуры цен на продукты (услуги) и ресурсы в России и в мире.
— периодичности выплат налога (сроки уплаты);
— распределении налоговых платежей между бюджетами различного уровня.
Указанная информация приводится раздельно по группам налогов, платежи по которым по-разному отражаются в балансе предприятия (см. Приложение 8).
В случае если сведения о конкретном налоге установлены федеральным законодательством, достаточно указать соответствующий документ. В случае, если для соответствующего региона или вида производства этот налог исчисляется в ином порядке, необходимо привести соответствующие дополнения и изменения.
Что не относится к экономическому окружению инвестиционного проекта?
1. Прогноз инфляции и изменения цен на выпускаемую продукцию и на потребляемые ресурсы
2. Изменение объемного курса валюты
3. Сведения о системе налогообложения
4. Инвестиционные льготы
5. Стоимость проекта
Срок жизни инвестиционного проекта включает три фазы: прединвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную. В инвестиционной фазе происходит?
1. Маркетинговые исследования
2. Производство продукции
4. Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта
Инвестиционная фаза?
1. Спектр консультационных и проектных работ по управлению проектом
2. Проектно-изыскательские, строительно-монтажные и пуско-наладочные работы
Стадия строительства?
1. Выбор площадки и получение акта на использование земли
2. Инвестиционный меморандум
3. Строительные, монтажные и пуско-наладочные работы в соответствии с графиком работ
В эксплуатационной фазе происходит?
1. Закупка оборудования
3. Ввод в действие основного оборудования
4. Производство продукции
Управление инвестиционным проектом?
1. Применение современных методов реализации проекта
2. Процесс управления людскими, финансовыми и материальными ресурсами на протяжении всего цикла осуществления (реализации) проекта; в) выполнение заданий по вводу в действие мощностей и объектов и по освоению денежных средств (инвестиций)
Жизненный цикл (фазы) проекта?
1. Замысел—разработка концепции и ТЭО — выполнение проектно-сметной документации—строительство и ввод в эксплуатацию
2. То же, что (а) плюс эксплуатационная фаза
3. То же, что (б) плюс ликвидационная фаза
Участники проекта?
1. Заказчик, проектная организация, строительная организация
2. Заказчик, проектная организация, строительная организация
1. Перечень мероприятий по осуществлению целей проекта
2. Разработка исполнительных документов, которые используются в качестве дисциплинирующего начала (контроля)
3. Ресурсное обеспечение проекта
Организационные формы управления проектом?
1. Зависят от фазы проекта
2. Зависят от этапов реализации и конкретных рабочих процедур
3. Распределяются по зонам ответственности различных участников проекта
1. Документ, обосновывающий целесообразность и эффективность инвестиций в разрабатываемый проект
2. Документ, в котором детализируются и уточняются решения, принятые на прединвестиционной стадии
3. Метод выбора стратегических решений проекта